Особенности инвестиционной политики предприятия на современном этапе в Казахстане

Содержание

ГЛАВА 1.ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.
1.2. Особенности инвестиционной политики предприятия на современном этапе в Казахстане.
1.3. Современное состояние сферы иностранных инвестиций в Республике Казахстан

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1. Прямые инвестиции как способ воспроизводства основного капитала
2.2. Источники финансирования прямых инвестиций
2.3. Прямые иностранные инвестиции в экономику Казахстана

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ В РК
3.1. Стимулирование инвестиционной деятельности предприятия.

3.2. Мировой опыт. Использование его в РК
Сейчас, когда страна до¬билась относительной стаби¬лизации макроэкономических показателей, важнейшей за¬дачей становится осуществле¬ние мер по достижению эко¬номического роста. Концепция экономического роста пред¬полагает широкое привлече¬ние иностранных капиталов, капиталов отечественного частного бизнеса в различные отрасли экономики. И госу¬дарство обязано создавать благоприятные условия, чтобы инвестиции частных предприятий нашли приложение именно в нашей стране.
С точки зрения эффектив¬ности в данный момент наибо¬лее предпочтительными явля¬ются прямые инвестиции за¬рубежных инвесторов и соб¬ственных предпринимателей в казахстанскую экономику вместо привлечения кредитов по государственной линии. Ведь очевидно, что последнее связано как с дальнейшим на¬растанием внешнего долга республики, так использова¬ния и их возврата.
Акцент на накопление и инвестирование капиталов, включая привлечение инос¬транных инвестиций, позволя¬ет решать сразу несколько важных для экономики про¬блем. В первую очередь это, безусловно, фактор интенсив¬ного экономического роста, благодаря которому осваиваются передовые технологии, происходит насыщение рын¬ков товарами отечественного производства, повышается конкурентоспособность эк-спортной продукции.
Сейчас же прямые инвес¬тиции иностранных капиталов еще не оказывают существен¬ного влияния на экономику. Несмотря на все усилия, она остается малопривлекательной для иностранных предприни¬мателей в плане прямых вло¬жений. И это при том, что Ка¬захстан имеет крупный рыноч¬ный потенциал, разнообразие природных ресурсов и страте¬гически выгодное местополо¬жение, которые необходимо использовать, создав механиз¬мы широкого, устойчивого при¬тока финансов и технологий в производство.
Для привлечения инвесторов в экономику страны необходимо создание благоприятного инвестиционного климата. Создание благоприятного инвестиционного климата в стране — это целый комплекс различных мер: совершенство¬вание законодательной базы по стимулированию и предос-тавлению льгот по налогам и таможенным тарифам, упорядочение принятия управлен¬ческих решений в государ¬ственных органах, развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской системы и многие другие факторы. Но вместе с тем главной чертой, характе¬ризующей привлекательность страны для прямых вложений иностранных капиталов, явля¬ется система экономических стимулов и льгот, предусмот¬ренная законодательством страны. При прочих равных условиях потенциальные ин-весторы отдают предпочтение стране, предоставляющей льготы в области налогообло¬жения.
Также немаловажным фактором является предоставление потенциальным инвесторам гарантий. Это должно повысить мотивацию к инвес¬тированию капиталов в нашу экономику. Гарантии обеспе¬чивают инвесторам свободу конкуренции, то есть права по отношению к конкурентам; свободу предпринимательской деятельности, то есть права по отношению к государству. Наиболее важными гарантия¬ми являются:
 неограничение прав ут¬вержденного инвестора на рас¬поряжение своей долей в ус¬тавном фонде, акциями хозяй¬ственного товарищества, на свободный перевод капитала, прибылей или доходов, полу¬ченных в результате продажи долевого участия в уставном фонде или акций хозяйствен¬ного товарищества при ус¬ловии уплаты налогов.
 запрет на создание государственных монополий, кон¬тролирующих сбыт или прода¬жу товаров, производимых ин¬вестором;
 неприменение мер кон¬троля или регулирования цен при сбыте сырья или продаже товаров;
 беспрепятственное открытие счетов в национальной и иностранной валюте, прове¬дение конвертации валюты и тенге;
 запрет государственным органам и должностным ли¬цам на создание препятствий инвесторам в управлении при¬надлежащим им на праве соб-ственности имущества;
 законодательная защита инвестиций, прибыли (дохода), дивидендов, прав и законных интересов инвесторов.
Инвесторы получают также значительную свободу на пра¬во пользования системой сти¬мулирующих мер для реализа¬ции инвестиционных проектов. Во-первых, четко и однознач¬но определены льготы и пре-ференции. Размеры их ставят¬ся в прямую зависимость от объемов прямых инвестиций, приоритетности сектора эко¬номики — возможности пред-принимателей для инвестиро¬вания могут быть расширены. Во-вторых, государство пре¬доставляет натурные гранты; на срок до 5 лет с момента заключения контракта понижа¬ются ставки подоходного на¬лога с юридических лиц, зе¬мельного налога и налога на имущество — до 100% основ¬ной ставки, а также на после¬дующий период до 5 лет пре-дусматривается понижение ставки подоходного налога с юридических лиц, земельного налога и налога на имущество в пределах не более 50% ос¬новной ставки; в-третьих, за¬кон позволяет полное или час¬тичное освобождение от об¬ложения таможенными пош¬линами импорта оборудова¬ния, сырья и материалов, не¬обходимых для реализации проекта.

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.

Одной из важнейших предпосылок экономического, возрождения Казахстана являются стабилизация и рост производства во всех отрас¬лях, но прежде всего - в промышленности. Однако нужен рост только конкурентного производства, которое, используя достижения научно-технического прогресса, может удовлетворять производственные по¬требности в товарах, получать ресурсы как для расширенного производ¬ства, так и для развития непроизводственной сферы, а также способно избежать банкротства, выжить в конкурентной борьбе за покупателя и источники инвестиций. В рыночном экономическом механизме управ¬ления предприятиями необходима система управления конкурентоспо¬собностью, которая бы учитывала интересы инвесторов, производите¬лей и потребителей. Информация о конкурентоспособности нужна в практике предпринимательства и менеджмента при решении вопросов инвестирования, маркетинга, банкротства, санации предприятий и т.п.
Таким образом, составной частью системы управления конкуренто-способностью производства с целью осуществления эффективной дея-тельности предприятий должна стать оценка инвестиционной активно¬сти и привлекательности.
Инвестиционная активность включает:
 комплекс работ по созданию инвестиционных проектов (бизнес-планов, идей и т.п.), установлению контактов с потенциальными инве¬сторами;
 взаимодействие с республиканскими и местными властями, отрас¬левыми объединениями;
 поиск и распространение информации об инвестиционной страте¬гии предприятий.
На практике значительная группа казахстанских предприятий во¬обще не осуществляла инвестиции, другие приобретали оборудование н проводили реконструкцию производства, третьи вкладывали средства и оборотный капитал, строительство жилья и другие объекты социальной сферы. В целом лишь малой доле предприятий удалось реализовать свою инвестиционную активность, треть их продолжает работу в непро¬изводственной сфере.
Под инвестиционной привлекательностью следует понимать га-рантированное, надежное и своевременное достижение целей инвестор на базе экономических результатов деятельности данного инвестируе¬мого производства. Инвестиционная привлекательность предопределя¬ется комплексом разнообразных факторов, состав и роль которых могут изменяться в зависимости от контингента инвесторов, преследующих разные цели, и от производственно-технических особенностей инвести¬руемого производства, качества его экономического развития в про¬шлом, в настоящем и будущем.
Отсюда возникает необходимость оценки инвестиционной привле-кательности. Возможная в этой связи информация нужна и инвесторам для формирования приоритетной инвестиционной стратегии, и заемщи¬кам (производителям) для маркетингового поиска своей "рыночной ниши", для надежного технико-экономического обоснования предприни¬мательского проекта будущего производства. Также она нужна для раз¬работки и своевременной реализации текущих и перспективных планов совершенствования существующего производства в том направлении, которое ведет к получению экономических результатов, привлекатель¬ных для инвесторов и гарантирующих достижение их целей.
Разработка инвестиционной политики, адекватной целям государст-венной экономической программы, является центральной задачей регу-лирования и управления народным хозяйством Казахстана.
Инвестиционная деятельность в республике должна основываться на прочном правовом фундаменте. Для этого в первую очередь необхо¬димо усовершенствовать законодательную и налоговую базы инвести¬рования, обеспечить благоприятные условия функционирования инве¬сторам, создать организационные формы, способствующие развитию инвестиционной деятельности, а также разработать правовые документы по созданию, регулированию и лицензированию инвестиционных институтов (инвестиционных посредников, консультантов, компаний, фондов).
Кроме того, для улучшения инвестиционного климата необходимо разработать нормативные положения по созданию механизма государ-ственного мониторинга и анализа эффективности деятельности инве-стиционных проектов с прямым участием экономических интересов го-сударства.
Однако практика реформирования казахстанской экономики в тече¬ние последних лет столкнулась с рядом проблем, которые выявили не-адекватность используемых для этого методов и средств перехода к ры-ночным отношениям.
Современное государственное регулирование инвестиционной дея-тельности не охватывает всех аспектов этого процесса. Многие вопросы, требующие нормативного закрепления, решаются в индивидуальном порядке или регулируются ведомственными приказами, положениями, инструкциями и т.д. Законодательная неурегулированность отдельных вопросов является серьезным препятствием для улучшения инвестици¬онного климата. В современной экономической ситуации осуществле¬ние структурных преобразований требует реформирования не только ранее сложившегося хозяйственного механизма и создания нового ры¬ночного, но также создания новых стимулов для роста инвестиционной активности, притока прямых инвестиций в высокоэффективные конку¬рентоспособные проекты, производственную структуру.
Для стабилизации и оживления инвестиционной активности пред¬приятий казахстанской промышленности необходимо, в частности, осу¬ществить их структурную перестройку, диверсификацию, повысить тех¬нический, организационный и экономический уровни развития, что тре¬бует крупных инвестиций. Изыскать их в нужные сроки и достаточном объеме за счет собственных финансовых источников большинство предприятий не может. Возникает проблема поиска инвестора, для ко¬торого инвестирование в виде долгосрочных займов, приобретения ак¬ций и т.п. должно стать привлекательным.
При оценке инвестиционной привлекательности необходимо учи¬тывать специфику казахстанского рынка, для которого характерны:
 нестабильность;
 отсутствие тесной зависимости между эффективностью использо¬вания ресурсов предприятия и его финансовыми показателями (в част¬ности прибылью), которые улучшаются прежде всего за счет завышения цен в условиях монополизма, слабой конкуренции, несовершенной нор¬мативно-правовой системы;
 отсутствие достоверной и сравнимой информации о финансовое положении предприятий из-за частых изменений условий хозяйствования, методологии учета и отчетности;
 практически полное отсутствие в доступной официальной стати¬стической информации среднеотраслевых показателей (производственных и финансовых), необходимых для сравнительной оценки предприятий;
 отсутствие производственного учета и практики формирования внутрипроизводственной информации для нужд менеджеров;
 частое отсутствие систематизированных и достоверных сведений с конъюнктуре рынка, о тенденциях ее изменения и т.п.
Современные условия требуют новых подходов к управлению фи-нансовыми ресурсами предприятий, адекватного рыночным отношени¬ям и приближенного к стандартам учета, отчетности и анализа, приня¬тых в мировой практике. Грамотно управлять свободным, самостоя¬тельным предприятием гораздо сложнее, чем предприятием, работав¬шим в условиях административной системы. Это проявляется, прежде всего, в отмене безвозмездной государственной поддержки предприятий, в изменении кредитной системы, в увеличении заинтересованности по¬ставщиков и потребителей продукции, акционеров, банков, налоговых органов в стабильной работе предприятий и устойчивости их финансо¬вого положения. Таким образом, деятельность предприятий должна быть направлена, прежде всего, на создание финансовых ресурсов для развития производства, обеспечения роста рентабельности, привлека¬тельности для инвесторов, иными словами, на повышение его эффек¬тивности.
Однако с переходом Казахстана к рыночной экономике для пред-приятий республики стало характерно наличие разных форм собствен¬ности, определение же способов повышения эффективности предпри¬ятия любой формы собственности базируется на анализе его инвестици¬онной активности, привлекательности и финансового состояния. Это, естественно, сказывается на формировании системы показателей, харак¬теризующих хозяйственную деятельность предприятий, включая оценку инвестиционной активности и привлекательности. Представляет большой интерес разработанная и используемая в западных фирмах система финансовых показателей, которая позволяет определить круг сведений, особенно важный с точки зрения оперативного принятия управленче¬ских решений, и дает возможность глубже оценить тенденции измене¬ния финансовых показателей под влиянием различных факторов. На сегодняшний день в Казахстане еще не существует оптимальной систе¬мы показателей оценки деятельности предприятий, и в основном приме¬няются методики, разработанные казахстанскими учеными.
Изучение практики казахстанских предприятий, экономической литературы и международного опыта показало, что используемые в рес-публике методы анализа деятельности предприятий предполагают слишком большое количество коэффициентов, которые не носят сис-темного характера. Применительно к сегодняшним хозяйственным ус-ловиям достаточно использовать только часть предлагаемых показате¬лей, в частности, те, которые могли бы стать основой для принятия управленческих решений. При этом необходимо соблюдать логику оценки инвестиционной привлекательности, которую целесообразно проводить в последовательности, указанной на рисунке 1.

Рис 1. Последовательность оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
Таким образом, в первую очередь необходимо рассчитать показате-ли платежеспособности, то есть выявить наличие у предприятия средств на погашение долгов. Во вторую очередь следует определить финансовую устойчивость, а именно: насколько высока степень незави-симости предприятия после возмещения заемных средств. И, наконец, в-третьих, необходимо определить инвестиционную привлекательность предприятия, то есть нужно решить вопрос о целесообразности инве-стирования средств в данное производство.
Под платежеспособностью предприятия понимают его готов¬ность погасить краткосрочную задолженность своими средствами. Платежеспособность - это важнейший показатель, характеризующий финан-совое положение предприятия. Оценка платежеспособности произво¬дится по данным баланса на основе характеристики ликвидности обо¬ротных активов, то есть времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.
При определении платежеспособности рассчитываются коэффици¬енты, которые с различной степенью точности позволяют определить готовность предприятия удовлетворить требования платежей. Это, в частности:
 общий коэффициент покрытия;
 промежуточный коэффициент покрытия;
 коэффициент абсолютной ликвидности;
 коэффициент чистой выручки.
Общий коэффициент покрытия указывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Принятое на мировом уровне необходимое значе¬ние должно быть не менее 1, оптимальное значение должно быть равно 2,0-2,5:
запасы и + денежные средства + расчеты
затраты и краткосрочные с дебиторами
____________кредиты банков_____________
краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность
Промежуточный коэффициент покрытия показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно по¬гашена за счет средств на расчетном счете, прочих счетов в банках;
средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по рас-четам с клиентами. Теоретически оправданные оценки в мировой прак¬тике равны 0,7 - 0,8:
денежные средства и краткосрочные + расчеты с дебиторами
финансовые вложения___________________________________________
краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность
Коэффициент абсолютной ликвидности указывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно по¬гашена за счет денежных средств на расчетном счете и прочих счетов в банках. Теоретически достаточное значение, также принятое в мировой практике, равно 0,20 - 0,25:
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения , краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность
Коэффициент чистой выручки характеризует удельную величину остаточной денежной наличности в общей выручке от реализации про-дукции, то есть указывает, сколько чистой выручки приходится на каж¬дый тенге выручки от реализации:
чистая прибыль + начисленный износ х 100 ,
выручка от реализации
Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис-пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
запасы и затраты составляют 139046 тенге,
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения -
128495 тенге,
расчеты с дебиторами - 23876 тенге,
краткосрочные кредиты банков - 4695 тенге,
кредиторская задолженность - 491525тенге,
чистая прибыль - 47530 тенге,
начисленный износ - 6372,
выручка от реализации - 425065,
тогда общий коэффициент покрытия равен:
139046+128495+23876
-—————————————--------------=0,587
4695+491525
промежуточный коэффициент покрытия:128495+2 386 = 0,307
4695+491525
абсолютный коэффициент ликвидности: 128495/496220 = 0,259;

47530+6372-100 =12,7 коэффициент чистой выручки:.
425065
Таким образом, расчеты показывают, что если общий коэффициент покрытия равен 0,587 (в условиях нестабильности экономики мини¬мальную величину данного коэффициента оценивают выше 3-4), из это¬го следует, что предприятию недостаточно оборотных средств для по¬гашения текущих обязательств. Кроме того, величина промежуточного коэффициента покрытия (0,307) показывает, что только около 25 % краткосрочных обязательств предприятие может погасить за счет имеющихся у него денежных средств (так как коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,259). Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия в нынешних условиях на мно¬гих предприятиях измеряются долями единицы из-за отсутствия денег на счетах. Коэффициент чистой выручки, равный 12,7, показывает, что 12,7 % чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реали¬зации.
Финансовая устойчивость предприятия
В условиях рынка, когда хозяйственная деятельность осуществляет¬ся за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счет заемных средств, важное значение при¬обретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Запас источников собственных средств - это запас финансо¬вой устойчивости предприятия.
Для оценки финансовой устойчивости используют коэффициенты, отражающие финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Это показатели, характеризующие:
- обеспеченность запасов собственными оборотными средствами;
- соотношение заемных и собственных средств;
- маневренность собственных средств.
Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребно¬сти, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть ма¬териальных запасов, и показатель будет меньше 1. Если же коэффициент выше 1, то это говорит о недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, что также не будет признаком устойчивого финансового положения предприятия:
собственные оборотные средства материальные затраты
Соотношение заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств. Чем больше коэффициент превышает еди¬ницу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств:
заемные средства
источники собственных средств
Маневренность собственных средств указывает на степень мо¬бильности (гибкости) использования собственных средств предприятия:
собственные оборотные средства
источники собственных средств
Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис-пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
материальные затраты составляют 139046 тенге,
собственные оборотные средства - 9662 тенге,
заемные средства - 496220 тенге,
источники собственных средств - 146955 тенге,
тогда коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами будет равен: 9662 = 0,69;
139046
коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
49622S = 3,377;
146955
коэффициент маневренности: 9662/146955 = 0,066 ,
Таким образом, из расчетов видно, что коэффициент обеспечен¬ности собственными оборотными средствами очень мал (0,069), следо¬вательно, величина материальных запасов предприятия значительно выше обоснованной потребности, и собственные средства могут по¬крыть лишь малую долю материальных запасов. Высокий уровень коэффициента соотношения показывает большую зависимость предпри¬ятия от заемных средств. В данном случае коэффициент равен 3,377, то есть заемных средств у предприятия в 3,4 раза больше, чем собствен¬ных. Невысокое значение коэффициента маневренности, равное 0,066, объясняется недостаточностью у предприятия источников собственных средств.
Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, в том числе от тех, которые непосредственно интересуют инвесторов и влияют на доходность капитала предприятия. К ним отно¬сятся следующие коэффициенты:
рентабельность активов;
рентабельность реализации;
оборачиваемость активов.
Рентабельность активов показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источ¬ника привлечения этих средств. Чем выше рентабельность активов, тем соответственно выше инвестиционная привлекательность предприятия:
балансовая прибыль х 100 .
средняя стоимость активов
Рентабельность реализации показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность по всем направлениям и какова доля балансовой прибыли в доходах:
балансовая прибыль х 100 .
выручка от реализации
Оборачиваемость активов показывает, сколько раз за период со-вершается полный цикл производства и обращения, приносящий соот-ветствующий доход:
выручка от реализации х 100 ,
средняя стоимость активов
Пример . Для определения платежеспособности предприятия ис-пользуем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
балансовая прибыль составляет 64752 тенге,
средняя стоимость активов - 520625 тенге,
выручка от реализации - 277771 тенге,
тогда рентабельность активов равна: 64752*100/520625= 10,8;
рентабельность реализации:64752*100/277771 = 23.3 •
оборачиваемость активов: 277771*100/520625= 53,3 *
Таким образом, проведенные расчеты демонстрируют недостаточ¬ную привлекательность данного предприятия для инвесторов. Для того, чтобы вложения стали целесообразными, необходимо в первую очередь повысить рентабельность активов за счет повышения их оборачиваемо¬сти, увеличения объема реализации и роста производства, а также сни¬жения стоимости самих активов (сокращения излишних материальных запасов, дебиторской задолженности и внеоборотных активов).
Приведенные показатели, их классификация в данной последова-тельности, с нашей точки зрения, являются простыми и общедоступны¬ми и могут быть применены при оценке инвестиционной привлекатель¬ности предприятий. В результате можно без дополнительных расчетов сделать выводы о доходности предприятия, а потенциальный инвестор получит возможность судить о целесообразности вложения в него средств.
Определение способов повышения эффективности предприятия лю¬бой формы собственности также базируется на анализе инвестиционной привлекательности.
На сегодняшний день в Казахстане наблюдается тенденция к спаду уровня инвестиций. Резкое его снижение выразилось в ухудшении со¬стояния многих объектов инфраструктуры республики и дальнейшем техническом отставании в производственном секторе.
Острая нехватка инвестиций и неэффективность процесса их освое¬ния привели к изменению воспроизводственной структуры капитальных вложений по объектам производственного назначения. Основные сред¬ства стали направляться преимущественно на реконструкцию дейст¬вующих предприятий. С позиции решения текущих проблем это замед¬ляет процесс вывода экономики из кризисного состояния.
Можно выделить группы факторов, предопределяющих снижение инвестиционной активности. На макроуровне это:
продолжающаяся инфляция;
недостатки в проведении государственной политики в области ин-вестиций;
сдвиги в совокупном спросе, порождающие неопределенность в оценках рыночных перспектив.
Резкое сокращение темпов инфляции должно способствовать росту инвестиционной активности. Только в условиях подавления инфляцион¬ных процессов, нейтрализации факторов, усиливающих их интенсив¬ность, появляется реальная возможность преодолеть те негативные тен¬денции, которые сложились в инвестиционной сфере.
Снижение темпов инфляции еще не является достаточным условием для усиления инвестиционной активности. В значительной мере это бу¬дет зависеть от результативности государственной инвестиционной по¬литики. Ее основные направления:
1) последовательная децентрализация инвестиционного процесса на основе развития многообразных форм собственности;
2) государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
3) размещение централизованных вложений и финансирование инве-стиционных проектов исключительно на конкурсной основе;
4) повышение роли внутренних источников накопления предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
5) расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов с привлечением капита¬лов других стран;
6) усиление государственного контроля за расходованием средств, на-правляемых на инвестиции в форме бюджетного финансирования.
Общий взгляд на проблему на макроуровне позволяет увидеть не-сколько аспектов.
Во-первых, имеет место преимущественное вложение средств в объ¬екты, не испытывающие спросовых ограничений на производимую про¬дукцию.
Во-вторых, сложилась ситуация, когда система приоритетов и льгот в инвестиционной деятельности еще только формируется, а государст¬венное финансирование интенсивно снижается.
В-третьих, структура инвестиций по направлениям использования претерпевает существенные изменения. Резко сократилась доля инве¬стиций в объекты производственного назначения.
Отсутствие механизма государственного регулирования инвестици¬онной деятельности, просчеты в финансово-кредитной политике приве¬ли к тому, что наиболее инвестиционно привлекательными оказались предприятия, которые в условиях рынка обладают наибольшей устойчи¬востью по сравнению с остальными и могут преимущественно само¬стоятельно решать свои проблемы, так как не испытывают спросовых ограничений на производимую продукцию. К числу таких отраслей от¬носится главным образом нефте- и газодобывающая промышленность, имеющая практически неограниченные экспортные возможности и вы¬текающие из них преимущества в формировании источников инвести¬рования. Именно они во многом определили уровень общей инвестици¬онной активности в Казахстане, что является серьезным фактором, фор¬мирующим национальную экономику на длительную перспективу.
Постепенная переориентация инвестиций в сферу непроизводствен¬ного назначения привели к уменьшению производственных капиталь¬ных вложений и сокращению в их составе доли важнейших отраслей промышленности. Учитывая более чем скромные стартовые техниче¬ские характеристики перерабатывающих отраслей (износ основных фондов, высокая доля ручного труда, длительное отсутствие принципи¬ально новых видов техники, технологий, дефицит собственных оборот¬ных средств и ресурсов для обновления производственного потенциала), трудно рассчитывать на поддержание в них нормальной производствен¬ной деятельности. По этим причинам большинство предприятий обраба-тывающей промышленности практически не могут привлечь для своего развития долгосрочные кредиты, хотя испытывают острейший инвести-ционный голод.
Непроизводственное инвестирование и значительные вложения в развитие нефтяной и газовой промышленности, оказывая позитивное воздействие на ряд макроэкономических процессов (торможение обще¬го спада производства, поддержание минимальной инвестиционной ак¬тивности, некоторое смягчение остроты финансового кризиса), практи¬чески не способствуют улучшению и сохранению достигнутых в преды¬дущие годы качественных параметров инвестиционной деятельности.
Все эти факторы ограничивают возможности привлечения долго-срочных инвестиционных ресурсов, тем самым снижая инвестиционную активность, поскольку наиболее привлекательными для инвесторов яв¬ляются быстро окупаемые, высокоэффективные мероприятия и прежде всего по внедрению новой техники, -прогрессивного оборудования, ресурсосберегающих технологий и т.п., осуществляемые в рамках техни-ческого перевооружения и реконструкции производства. Подобные ме-роприятия, как правило, реализуются относительно быстро, а удельные капитальные затраты при этом сравнительно низкие, что позволяет дос-таточно быстро получить дополнительную прибыль и полностью в уста-новленные сроки возвратить полученные ссуды и проценты по ним.
Таким образом, недостатком проводимой в Казахстане экономиче¬ской, в частности инвестиционной, политики является то, что усиление инвестиционной активности возможно только при достижении доста¬точной финансовой стабилизации, существенном снижении темпов ин¬фляции, придании этому процессу регулируемого характера. Однако анализ опыта реформирования экономики свидетельствует, что на уро¬вень инвестиционной активности оказывают влияние не только эти фак¬торы. Большое значение имеют институциональные и поведенческие ограничения, работающие на микроуровне. Так, на многих предприяти¬ях сказываются неумение работать на рынок, низкое качество оценки потенциального спроса. Кроме того, немаловажную роль играют такие факторы, как структура и механизм управления производством, про¬грессивные методы менеджмента, формы организации хозяйственной деятельности, осуществление оптимального производственного процес¬са, грамотная финансовая политика, а также разработка реальной инве¬стиционной стратегии.
Одной из основных целей экономической политики, осуществляе¬мой в настоящее время правительством Казахстана, является достиже¬ние финансовой стабилизации как важнейшей предпосылки оживления инвестиционной активности казахстанской экономики.
Недостаток внутреннего предложения из-за спада отечественного производства приводит к тому, что значительная часть внутреннего спроса необоснованно покрывается за счет импорта. С другой стороны, высокие темпы инфляции, низкая эффективность и неустойчивость оте¬чественного производства создают неблагоприятные условия для инве¬стирования, что в свою очередь приводит к утечке капитала из страны, избыточному спросу на иностранную валюту и пр.
Выход из экономического кризиса и оживление производства воз¬можно, как уже говорилось, путем повышения инвестиционной актив¬ности, которое реально при сочетании государственной поддержки с рыночной инициативой.
Государство может воздействовать на инвестиционный процесс, создав благоприятный инвестиционный климат. Для этого нужна страте¬гия, опирающаяся на долгосрочный прогноз и обоснованную систему приоритетов.
Выделим несколько конкретных направлений реализации инвести-ционной стратегии государства с целью оживления инвестиционной активности:
- улучшение макроэкономической конъюнктуры в результате подавле-ния инфляции и, как следствие, снижение процентной ставки долго¬срочного инвестирования;
- обеспечение стабильности законодательства в отношении финансо¬вого, валютного, налогового, тарифного и нетарифного регулирова¬ния;
- стимулирование прямых иностранных инвестиций;
- создание условий для активного привлечения отечественных и зару-бежных инвесторов, а также иностранного ссудного капитала в про-изводственные объекты;
- образование фондов государственных гарантий высокоэффективных инвестиционных проектов;
- стимулирование возврата капитала, находящегося в зарубежных бан-ках, и формирование условий для предотвращения дальнейшей утеч¬ки капиталов из Казахстана.
Важная роль в инвестиционной стратегии отводится разработке на-правлений, усиливающих положительное воздействие как внешних, так и внутренних условий на деятельность предприятия. А именно, с одной стороны, инвестиции могут быть вложены:
в развитие смежных предприятий и предприятий отрасли, с кото¬рыми инвесторы поддерживают кооперативные связи;
• в виде долевого участия предприятий в совместные проекты в форме прямого кредитования объектов или за счет деятельности на рынке ценных бумаг;
• в социальную инфраструктуру, а также в факторы производства общего и узкоспециализированного характера, без развития кото¬рых предприятие не сможет получить конкурентного преимуще¬ствами ни внутри страны, ни за ее пределами и т.п.
С другой стороны, инвестиционная деятельность должна быть на-правлена на совершенствование профиля предприятия, в частности, на:
• развитие его стратегического потенциала за, счет приращения тех или иных ресурсов;
• создание необходимых товарно-материальных запасов в объеме обеспечивающем конкурентный статус предприятия, что означает определение наиболее предпочтительных форм воспроизводства. Также инвестиционная стратегия предприятия предполагает фор¬мирование инвестиционного портфеля, то есть совокупности ценных бумаг, принадлежащих предприятию.
Первым этапом инвестиционной стратегии является анализ рын¬ка, в результате которого предприятия получают информацию, касающуюся:
1) состояния рынка, его наполнения и ликвидности, легкости или затруднительности привлечения инвестиций, динамики процент¬ной ставки и курсовой стоимости ценных бумаг при условии на¬личия у предприятия инвестиционного портфеля;
2) наличия законодательных льгот и ограничений;
3) общеэкономических факторов (уровень инфляции и т.д.);
4) уровня платежеспособности и финансовой устойчивости пред¬приятия.
Следующий этап инвестиционной стратегии предприятия включает:
1) определение целей стратегии (на основе изучения рынка и анали¬за производственных потребностей);
2) разработку текущей программы (исходя из целей разрабатывает¬ся программа, предусматривающая этапы её реализации);
3) планирование в рамках заданных целей (на основе прогнозных данных, а также применения прогрессивных методов, нормативов и норм, балансовых расчетов разрабатываются кратко-, средне-, долгосрочные планы);
4) выяснение и анализ проблем (на основе экономической оценки доходов от вложений проводятся выявление и анализ сущест¬вующих проблем, решение которых обеспечит всем потенциаль¬ным инвесторам реальный прирост стоимости капитала);
5) принятие и практическую реализацию решений (грамотная орга-низация, корректирующие и контролирующие действия способст¬вуют реализации стратегических решений и позволяют избежать ошибок, следствием которых могла бы стать невозможность осу¬ществления инвестиционной стратегии).
Таким образом, при формировании инвестиционной стратегии осо¬бое внимание должно быть уделено поддержанию на соответствующем уровне гибкости производства, так как жесткий производственный про¬филь предприятия в условиях динамичного рынка может в определен¬ный момент привести к несостоятельности (банкротству) предприятия. Разработка инвестиционной стратегии обеспечит достижение постав¬ленных целей, достаточно высокую доходность вложений и минималь¬ные риски.

1.2. Особенности инвестиционной политики предприятий на современном этапе в Казахстане.
Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока еще не содержат реальных предпосылок для самоактивизации ин-вестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический интерес к развитию производственного потенциала, нет механизма аккумулиро¬вания инвестиционных ресурсов для производственного сектора, не обеспечено рациональное распределение инвестиций между центром и областями, не сформированы инвестиционные институты, способные организовать эффективный инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала на территории региона. Все это диктует необходи¬мость создания механизма реализации инвестиционной политики, спо¬собного реанимировать инвестиционный процесс в стране.
Механизм стимулирования инвестиционной активности должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению фи-нансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, созда¬вать условия для предпочтения инвестирования производства расходам на посредническую, коммерческую и другого рода деятельность спеку-лятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен согласовывать интересы иерархических уровней и хозяйствующих субъектов различных форм собственности и включать несколько блоков:
• экономические рычаги и организационные меры, способствую¬щие рациональному распределению и эффективному использова¬нию централизованных капитальных вложений (из государствен¬ного и местного бюджетов);
 экономический механизм закрепления финансовой базы инвести¬ционной деятельности на региональном уровне;
 экономические методы, способствующие росту собственных на¬коплений предприятий и организаций;
 экономический механизм стимулирования инвестиционной ак¬тивности частных предпринимателей;
 инструменты задействования накоплений населения на цели ин-вестирования экономики;
 меры по привлечению прямых и заемных иностранных инвести¬ций; .
 содействие развитию рынка ценных бумаг и других рыночных ис-точников финансирования капитальных вложений.
Помимо общих принципов управления и организационной структу¬ры система управления включает цели и задачи управления, систему методов, исполнительные экономические и организационные механизмы, законодательно оформленные правила и условия выполнения. Функции управления можно разделить на основные и обеспечивающие. К основным функциям управления можно отнести задающую, координи¬рующую, регулирующую и контрольную. К обеспечивающим - инфор¬мационную, экспертно-аналитическую, нормативно-методическую.
Важным элементом характеристики механизма управления инве-стиционной деятельностью предприятий является соотношение между государственным регулированием и саморегулирующими возможностя¬ми рыночной экономики. Очевидно, что каждому этапу переходного периода должно быть свойственно иное соотношение.
Государственное регулирование экономики осуществляется в двух взаимосвязанных формах, а именно - в форме законодательства и в форме программ. Законодательство, с одной стороны, устанавливает нужные государству «правила игры» для всех участников управления с учетом политики в той или иной области, с другой - отражает льготные условия для участников конкретных программ по приоритетным про¬блемам. Программы и проекты позволяют реализовывать все функции управления применительно к важнейшим задачам развития как на ста¬дии разработки, так и в процессе их выполнения. Являясь основными регуляторами, законы и программы занимают разное место в системе управления.
Особенности механизма управления в настоящее время определяются переходным периодом к рыночным отношениям, который в свою очередь требует необходимости использования методов и механизмов; характерных как для рыночной системы, основанной на частной собст¬венности и относительно свободных ценах, так и для планово-распределительной экономики, основанной на общественной собствен¬ности. С этой точки зрения можно говорить, что работающий в настоя¬щее время механизм управления находится в стадии формирования и объективно еще не может давать ожидаемого эффекта.
Бюджетная политика представляет собой основной механизм го-сударственного регулирования экономики, так как использование боль-шинства экономических рычагов так или иначе связано с бюджетом. Предоставление централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов) должно стать скорее исключением, чем правилом. Основным критерием выделения централизованных капи-тальных вложений должно стать единство учета эффективности инве-стиционных проектов с приоритетами структурной политики. Выделе¬ние централизованных инвестиций без учета этого критерия на основе субъективных решений органов власти может привести к неэффектив¬ному распылению и без того скудных государственных средств и, как следствие, - к росту незавершенного производства на местах. Из-за не¬возможности вкладывать достаточно средств в развитие приоритетных, но капиталоемких отраслей и производств, помимо программного, предполагается осуществлять так называемое "точечное" финансирова¬ние, т.е. финансирование конкретных объектов и предприятий, имею¬щих особо важное значение.
Налоговая политика. В условиях товарно-денежных отношений механизмы налоговой политики являются важнейшим инструментом бюд-жетной политики, реализуя как распределительную, так и стимулирую¬щую стратегию государства. Налоговая политика является основным источником аккумуляции денежных средств в государстве.
Для создания благоприятного инвестиционного климата в Респуб¬лике Казахстан необходим целый комплекс различных мер: совершенст¬вование законодательной базы по стимулированию и предоставлению льгот, по налогам и таможенным тарифам; упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах, развитие рыноч¬ной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской сис¬темы и др. Но главной чертой, характеризующей привлекательность страны для прямых инвестиций, является наличие льгот в области нало¬гообложения. Следствием этого явился Закон о внесении изменений и дополнений в Указ Президента РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет». Была усовершенствована правовая база для карди¬нального изменения инвестиционного климата в РК. В законе были уч¬тены замечания и предложения Международного центра по налогам и инвестициям по улучшению инвестиционного климата в РК.
В целях установления благоприятного инвестиционного климата в 1 налоговый кодекс введен ряд стимулов следующего характера:
 установлены нормы, при которых инвестор имеет право на вычет суммы отчислений в Фонд ликвидации последствий разработки месторождений;
 отнесены на вычеты расходы по собственному строительству для производственных целей;
 увеличены предельные нормы амортизации для оборудования, используемого при добыче и переработке ископаемых;
 увеличен перенос убытков для недропользователей с 5 до 7 лет.
Финансово-кредитная политика государства включает методы фи-нансового маневрирования Национального Банка РК, который в на¬стоящее время занимает ключевые позиции в реализации экономиче¬ской политики государства. Банковская система включает сеть коммер¬ческих банков. Выполняя функции расчетов и аккумулируя денежные средства, банки являются институтом, определяющим стратегию и так¬тику кредитной политики, которая в свою очередь выступает в нормаль¬но функционирующей рыночной экономике основным регулятором.
Регулирование ставок ссудного процента и норм обязательных бан-ковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продук¬ции. Путем регулирования ссудного процента и предоставления льгот¬ных кредитов в рыночных условиях осуществляется перелив инвестиций в приоритетные отрасли и сферы и, таким образом, обеспечивается ре¬структуризация экономики. Поскольку краткосрочный банковский кре¬дит не может решить проблем инвестирования производства для обес¬печения перелива капитала из торгово-посреднической сферы в отрасли материального производства, необходимо повысить процентные ставки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долгосрочные. Для развития долгосрочного кредитования целесообразно внедрение и ши¬рокое использование новой его формы - залогового кредитования.
Таможенная политика. Система лицензирования импорта-экспорта является в настоящее время одним из наиболее действенных рычагов воздействия государства на производителей, однако основным препят¬ствием проведения последовательной таможенной политики является отсутствие четких подходов к целям и задачам развития.
Ценовая политика. Возможности воздействия на экономические процессы с помощью ценовой политики в настоящее время достаточно велики, так как в сфере государственного регулирования находятся цены на энергоносители, транспортные тарифы, а также цены на продукцию, закупаемую для федеральных нужд. Политика в области цен тесно пере-плетается с налоговым механизмом.
Денежно-эмиссионная политика. Политика в данной области явля¬ется одним из проявлений бюджетной политики и является финансовым методом макрорегулирования. К финансовым методам макрорегулиро¬вания часто относят и валютную политику.
Внешнеэкономическая политика. Важным направлением стимули-рования внутреннего рынка может выступать внешнеэкономическая политика. Она решает следующие задачи: регулирование внешней тор¬говли, обслуживание внешней задолженности и привлечение внешнего финансирования, привлечение иностранных инвестиций.
В условиях кризиса при ограниченных возможностях стоимостных методов регулирования существенно возрастает роль организационных и нормативных методов. Сюда можно отнести: методы формирования рыночной институциональной инфраструктуры, проведение приватиза¬ции и развитие различных организационных форм торгов и конкурсов.
Задачи формирования затратного рыночного механизма регулиру¬ются в рамках антимонопольной политики и поддержки предпринима¬тельства.
Важной функцией государственного управления является контроль за соблюдением законодательно установленных нормативов. Выполне¬ние данной функции осуществляется с помощью системы администра¬тивных взысканий, таких как штрафы, отмена льгот, снятие средств со счетов в безусловном порядке и т.д. С этой точки зрения нормативные требования законодательства всех уровней являются важнейшим усло¬вием управляемости. Задача заключается в действенных системах кон¬троля за их выполнением.
На региональном уровне важно закрепление финансовой базы инве-стиционной деятельности в виде долгосрочных стабильных нормативов. Например, в США функционирует весьма сложная и развитая система взаимодействия федеральных, штатных и местных органов власти в об¬ласти инвестиций. Выделение централизованных средств из федераль¬ного бюджета на цели инвестирования носит строго программно-целевой характер и используется на строительство ЛЭП, автодорог, аэ¬ропортов, содействие жилищному строительству, коммунальному хо¬зяйству и др. Соотношение средств федерального бюджета и местных источников во всех инвестициях штатов и территорий в 70-е годы соста¬вило 37:63, а в настоящее время изменилось в сторону сокращения цен¬трализованных инвестиций и составляет 23:77.
Переход на программные методы управления в первую очередь свя¬зан с ликвидацией организационной системы, основанной на планово-распределительных методах управления. Являясь по своей сути про-грессивными, программные методы на начальном этапе реформы еще не могут дать необходимого эффекта. Это связано с эклектичностью переходного периода, имеющего два противоположных системообразующих признака. Это - свободные цены как признак рыночной эконо¬мики и общественная собственность как признак социалистической сис¬темы.
Исходя из этого можно говорить, что по мере развития рыночных отношений эффективность использования программных методов долж¬на возрастать.
Основной формой программного управления выступают целевые комплексные программы. Принципы их разработки базируются на поня¬тиях и принципах программно-целевого планирования.
Наиболее важными из них являются:
 целенаправленность - целевая ориентация программ на обеспече¬ние конечных результатов;
 системность - разработка совокупности мер, необходимых для реализации программы (организационно-экономических, законо-дательных, политических, административных, технологических и т.д.) во взаимосвязи с концепцией развития страны в целом. Про¬граммы, ориентированные на реализацию целевых установок раз¬вития страны в целом должны иметь в общественной системе ста¬тус наибольшего благоприятствования;
 комплексность - имеется в виду, что разработка отдельных увя-занных между собой элементов программной структуры, обеспе чивающих достижение более частных целей (подцелей), должна осуществляться в соответствии с основной (генеральной) целью той или иной программы;
 обеспеченность - состоит в том, что все мероприятия, преду-смотренные в программе, должны быть обеспечены различными видами необходимых для ее реализации ресурсов: финансовых, информационных, материальных, трудовых;
 приоритетность - иначе говоря, отдается предпочтение приори¬тетным задачам, исходя из общей концепции развития;
 экономическая безопасность разрабатываемых мероприятий;
 согласованность - речь идет о согласованности государственных и региональных интересов и задач;
 своевременность достижения требуемого конечного результата в установленные сроки.
На начальном этапе переходного периода есть ограничения, суще-ственно сдерживающие распространение данной методологии как дох управления крупными инвестиционными проектами, так и управление комплексными программами. К ним относятся: общий спад производства и неустойчивое функционирование экономики; резкое сокращение государственных инвестиций и спад инвестиционной активности; высо¬кий уровень инфляции; недостаточная развитость кредитно-финансовой я банковской систем, сдерживающая оборот инвестиций и капиталов;
отсутствие надежной системы обеспечения гарантий и льгот для инве-сторов, в том числе иностранных.
Методы управления проектами - проверенный инструмент реализа¬ции инвестиционных проектов необходимого качества в установленные сроки в рамках принятого бюджета.
Помимо идеологии программного управления к предпосылкам пе-рехода на методы управления инвестиционными проектами можно отнести:
 ликвидацию планово-распределительной системы, основанной на принудительном и волевом администрировании, начало форми¬рования правовой системы регулирования;
 постепенный переход к рыночным отношениям и становление различных форм собственности;
 проведение приватизации государственной собственности;
 определенное движение в направлении демонополизации произ¬водителей и разного рода подрядных организаций, в частности, в инвестиционной сфере, подрядной деятельности, научных иссле¬дованиях, проектировании и т.д.;
 отмену государственной монополии в области внешней торговли;
 формирование рынка инвестиционных проектов, недвижимости (незавершенное строительство), ценных бумаг, подрядных и дру¬гих работ;
 процесс децентрализации управления и постепенную передачу определенных функций на места;
 процесс образования новых организационных форм управления рыночного характера;
 создание инвестиционных компаний, инжиниринговых и консалтинговых фирм, предлагающих свои услуги в области экономи¬ческой, управленческой, информационной поддержки реализации проектов;
 появление в инвестиционной сфере первых проектно-ориентированных структур, создаваемых как на основе государ¬ственных предприятий, так и вновь организованных фирм;
 определенные изменения в психологии управленцев;
 развитие компьютерных программ, сетей и электронной почты;
 активное привлечение к реализации инвестиционных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, которые уже сегодня широко используют методы управления проектами;
 создание новых рыночных структур, работающих с проектами (инвестиционные фонды, финансовые компании, коммерческие банки и др.), которые строят свою работу на проектной основе.
Немаловажным при решении о возможности инвестирования является также оценка эффективности капитальных вложений. С целью оценки эффективности вложений на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации используется концепция проектного анализа (анализ инвестиционных проектов).
Проектным анализом называется процесс анализа доходности ка-питального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на капи-тальный проект и выгод, которые будут получены от этого проекта. А так как выгоды от любого инвестиционного (капитального) проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, то определение доходности превращается в длительный анализ всех ста¬дий и аспектов инвестиционного проекта. В результате проектный ана¬лиз стал концепцией, которая кладется в основу инвестиционных проек¬тов в странах с рыночной экономикой. В концепции проектного анализа сложился свой подход к стадиям проекта и аспектам его анализа.
По мере подготовки и реализации инвестиционный проект проходит «жизненный цикл», состоящий из различных стадий. Границы между ними не всегда четки, но, тем не менее, можно выделить шесть таких ста¬дий (иногда их насчитывают восемь):
1,2. Предидентификация и идентификация проекта (эти две стадии часто объединяют). На этих стадиях вначале рождается сама идея, а за¬тем подготавливаются основные детали проекта, он проходит предвари¬тельное обоснование и сравнивается с набросками других проектов, признается заслуживающим детальной разработки. Иначе говоря, это стадия предварительного технико-экономического обоснования.
3. Разработка проекта. На этой стадии, которую можно назвать ста¬дией подготовки технико-экономического обоснования, осуществляется детальная проработка всех аспектов, призванных обосновать выгод¬ность проекта.
4. Оценка (экспертиза) проекта. Подготовленный проект изучается и обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потен-циальными кредиторами и т. д,
5. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руко-водство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту, а так как у самой фирмы обычно имеются альтернативные возможности для использования экономических ресурсов или же у кре-диторов имеются предложения о финансировании других проектов, то эта стадия может оказаться не такой короткой, как кажется на первый взгляд.
6. Реализация проекта. Здесь главное - это контроль и наблюдение за реализацией проекта, с тем, чтобы его выполнение не отклонялось от графика, и одновременное внесение оперативных изменений в проект, если они действительно необходимы.
7, 8. Эксплуатация проекта и оценка его результатов. На этих по¬следних стадиях (часто объединяемых в одну) не только получают вы¬годы от введенного в строй объекта, но и неоднократно сравнивают по¬лученные результаты с планировавшимися. Это нужно и для анализа выявляющихся отклонений, и для приобретения опыта для подготовки новых проектов. Последняя стадия обычно самая продолжительная, так как проект начинает наконец-то работать и приносить выгоду.
На всех стадиях проекта, особенно на стадии разработки, осуществ-ляется анализ его основных аспектов (часто их называют направлениями анализа, или просто анализом).
1. Технический анализ. Его задачей является определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и техноло¬гии.
2.. Коммерческий (маркетинговый) анализ. Анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта (т.е. определяется объем этой продукции), и рынок закупаемой для проекта продукции (прежде всего цены на нее).
3. Институциональный анализ - изучение организационно-правовой, административной и даже политической среды, в которой будет реали-зовываться проект с целью адаптации его к этой среде, особенно к тре-бованиям государственных организаций. Другой важный момент - при-способление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социальный (социально-культурный) анализ - исследование воз-можных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей с целью добиться благожелательного или хотя бы нейтрального их отно¬шения к проекту.
5. Анализ окружающей среды - экспертная оценка ущерба, наноси¬мого проектом окружающей среде. Конечная цель данного исследова¬ния - предложить способы смягчения или предотвращения этого ущерба.
6. Финансовый анализ.
7. Экономический анализ.
В рамках технического анализа инвестиционных проектов изучают:
 технико-технологические альтернативы;
 варианты местоположения;
 размер (масштаб, объем) проекта;
 сроки реализации проекта в целом и его фазы;
 доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других потребных ....