Клиринговые операции

Содержание
Глава 1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ.
1.1 ОБЩЕЕ ОПИСАНИЕ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ
1.2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ
Глава 2. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ НА РЫНКЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
Глава 3. ВЕДУЩИЕ БИРЖИ МИРА.
3.1 ТОВАРНЫЕ БИРЖИ США И КАНАДЫ
3.2 ТОВАРНЫЕ БИРЖИ В ВЕЛИКОБРИТАНИИ
3.3 ТОВАРНЫЕ БИРЖИ В ДРУГИХ ЕВРОПЕЙСКИХ СТРАНАХ
ВВЕДЕНИЕ.
Главная причина возникновения биржевой торговли товарами - это развитие крупного производства, которое требует рынка, способного реализовать крупные партии товара на регулярной, повторяющейся основе, на базе цен, складывающихся в зависимости от реального соотношения спроса и предложения на товар. Первоначально биржевая торговля не отличалась от других, «традиционных», форм торговли по своему объекту торговли, которым является реальный физический товар. Иным был лишь способ торговли - биржевые публичные торги.
Возникнув как торговля товарами, биржевая торговля оказалась весьма подходящей формой организации торговли другими активами, которые появились позже и прежде всего ценными бумагами. Биржевая торговля последними в настоящее время является главной формой торговли ими.
Конкуренция форм торговли товарами постепенно привела к тому, что в XX в. торговля реальными товарами окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Дело в том что потребителю всегда нужен конкретный товар со всеми его конкретными и специфическими особенностями, поставляемый на условиях, приемлемых для данного потребителя. В то же время биржевая торговля не могла развиваться без движения в сторону, противоположную учету конкретных факторов, а именно - в сторону все большей унификации и стандартизации биржевых товаров. Без этого было невозможно наращивание объемов торговли, количества заключаемых биржевых сделок и т.п.
Стандартизация биржевой торговли привела к появлению принципиально нового биржевого актива - биржевого фьючерсного контракта, т.е. контракта на поставку биржевого товара через определенный срок в будущем, и соответствующего этому активу новому механизму биржевой торговли -фьючерсной торговле. Механизм фьючерсной торговли оказался удивительно универсальным инструментом биржевой торговли, поскольку в основе фьючерсного контракта может лежать любой актив, причем не имеет значения реальный он или не имеет никаких качественных характеристик, а представляет собой просто определенный количественный показатель, например процент или индекс.
Эволюция биржевой торговли привела к тому, что произошли крупные изменения и в объекте, и механизме этой торговли. Биржевая торговля товарами, зародившись в XVI в., практически полностью прекратилась во второй половине нашего столетия. Биржевая торговля ценными бумагами, появившаяся в XVI в., не прекращается до сих пор, однако она охватывает лишь примерно половину всего рынка ценных бумаг и имеет тенденцию к дальнейшему снижению.
Механизм фьючерсной торговли, зародившийся в недрах биржевой торговли, благодаря своей уникальной универсальности и возможности постоянного повышения уровня компьютеризации и автоматизации процесса торговли, по сути, означает дальнейшее отрицание классических признаков биржевой торговли - определенности места, времени и публичности торгов.
Механизм фьючерсной торговли - это не последнее новшество в биржевом деле, тем более, что в своих первых формах он возник еще в прошлом веке.
Научно-техническая революция пришла и в биржевое дело. Ее «тараном» являются мощнейшая электронно-вычислительная техника и развитие современных средств связи. Революция в области систем и средств связи позволила увязать биржевые рынки всех стран мира в единый мировой биржевой рынок и обеспечить его круглосуточный характер функционирования. В то же время электронно-вычислительные системы революционизируют биржевую деятельность. Биржевая торговля теперь может осуществляться не только путем непосредственного присутствия торговца в биржевом зале на биржевых публичных торгах, но она может вестись через компьютерные сети вне непосредственно биржевого зала, не выходя из офиса или даже из собственной квартиры. Компьютеризация биржевой деятельности разрушает ее границы и потенциально позволяет любому желающему непосредственно участвовать в биржевых торгах по компьютерным системам. В результате идет постепенный процесс стирания различий между биржевой и внебиржевой торговлей, биржевым торговцем или любым желающим торговать.
Компьютеризация создает широкие возможности для различных биржевых нововведений. Она позволяет расширять круг биржевых товаров, вводить разнообразные методы торговли, повышает надежность операций, увеличивает количество торгующих и т.д.
В этом смысле можно сделать прогноз о том, что дальнейшее развитие рынка в XXI в. приведет к тому, что торговля всеми ценными бумагами переместится во внебиржевую торговлю, как это случилось с торговлей товарами, а сама биржевая торговля уступит место компьютерной торговле фьючерсными контрактами.
Глава 1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ.
Клиринг вообще - это зачет взаимных требований и обязательств. Биржевой клиринг - это клиринг между участниками биржевой торговли, основанный на установлении того, кто, кому и в какие сроки дол¬жен уплатить деньги и поставить биржевой актив.
Расчеты - это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки (например, ценных бумаг) от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцом согласно условиям контракта. Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночной торговли.
Простейшая рыночная операция включает три составные части: заключение сделки (в устной или письменной форме) между продавцом и покупателем; вычисления по сделке (например, умножение цены товара на его количество и определение цены (стоимости) всей сделки); исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денежных средств. Как правило, только при заключении простейшей сделки покупатель и продавец встречаются напрямую без посредников. Однако на современном биржевом (фондовом, фьючерсном) рынке продавец и покупатель редко заключают сделки непосредственно без посредников. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между про-давцами и покупателями биржевых товаров обычно являются биржевые посредники, которые также, выступая в роли то продавцов, то покупателей, разделены во времени и пространстве.
Таким образом, происходит обособление всех частей биржевой рыночной сделки:
• заключение договора (сделки) осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и биржевыми посредниками;
• все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;
• исполнение (завершение) сделки проводится в процессе, который называется «расчеты».
Современные биржевые системы клиринга и расчетов стали возможны в результате существования следующих предпосылок.
Во-первых, это наличие соответствующих технологических возможностей для:
• преодоления фактора пространства и сокращения времени передачи информации (например, существование глобальных быстродействующих систем связи);
• обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации (создание электронных систем расчетов и хранение баз данных);
• быстрой и безошибочной передачи денежных средств (национальные и международные банковские системы расчетов).
Во-вторых, создание специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т.д.
В-третьих, разработка и постоянное совершенствование механизмов клиринга и расчетов. В обобщенном виде можно выделить следующие основные функции биржевого клиринга и расчета:
а) обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации о сделках, ее проверка и подтверждение,-регистрация и т.д.);
б) учет зарегистрированных сделок (по видам рынка, участникам, срокам исполнения и т.д.);
в) зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка;
г) гарантийное обеспечение биржевых сделок (в различных формах);
д) организация денежных расчетов;
е) обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке.
1.1 ОБЩЕЕ ОПИСАНИЕ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ
Операции клиринга и расчетов начинаются после совершения биржевой сделки и включают прохождение ряда этапов (процессов), в которых принимают участие не только члены биржи и их клиенты, но и другие организации (расчетно-клиринговые, банковские, депозитарные и т.д.). Клиринг и расчеты классифицируются в зависимости от:
а) вида биржевого товара:
клиринг рынка ценных бумаг;
клиринг рынка фьючерсных контрактов;
) уровня централизации:
клиринг отдельной биржи;
межбиржевой национальный клиринг;
международный клиринг;
в) обслуживаемого круга:
• клиринг между членами Клиринговой палаты;
• клиринг между членами биржи;
• другие схемы.
Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов.
Во-первых, клиринг и расчеты осуществляются обычно специализированным органом. Это может быть юридически самостоятельная организация - Клиринговая (Расчетная) палата или специализированное структурное подразделение биржи.
Во-вторых, с точки зрения защиты интересов клиентов биржи большое значение уделяется соблюдению требования о раздельном ведении и учете средств клиентов от средств биржевых посредников.
В-третьих, заключенные биржевые сделки поступают в расчетно-кли-ринговую систему только после их регистрации и сверки всех реквизитов. В противном случае они к клирингу не допускаются.
В-четвертых, наличие жесткого расписания клиринга и расчетов во времени. Каждая операция в процессе клиринга и расчетов имеет строго ограниченный временной интервал, нарушение которого грозит крупными штрафными санкциями для нарушителя.
В-пятых, система гарантирования исполнения заключенных на бирже сделок. Механизм клиринга и расчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон биржевой сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства, биржевая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой биржевой сделки.
1.2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ
Участники биржевого рынка, пользующиеся услугами расчетно-клиринговых систем, в силу рыночного характера сделок постоянно рискуют своими капиталами или просто денежными средствами. К основным видам указанного риска можно отнести: рыночный, кредитный и системный риски.
Рыночный риск - это риск, связанный с колебаниями цен на всем фондовом или фьючерсном рынке, например, из-за изменения ставки банковского процента. Клирингово-расчетный процесс занимает вполне определенное время. Поэтому существует вероятность понести убыток из-за изме¬нения цен.
Разновидностью этого риска является международный рыночный риск, возникающий из-за несогласованности сроков расчетов на мировом рынке ценных бумаг и фьючерсных контрактов. Например, брокер, купивший ценную бумагу в другой стране, не может сразу же продать ее в своей стране из-за несовпадения сроков расчетов в странах.
Кредитный риск - это риск несвоевременности расчетов в одном из звеньев всей цепочки процесса клиринга и расчетов. Этот риск редко присутствует или минимизирован между брокерами-посредниками процесса биржевой торговли, так как в условиях развитого биржевого рынка и его инфраструктуры разработаны совершенные системы гарантирования платежей. Однако во взаимоотношениях между брокером и его клиентом риск неплатежа последнего посреднику существует постоянно.
Системный (операционный) риск представляет собой риск потерь, имеющий место в связи с функционированием компьютерных систем и систем связи, например непредвиденное отключение электроэнергии, ошибки, совершенные служащими расчетно-клиринговой системы. Известны даже случаи мошенничества, хищений и т. д.
В настоящее время создатели и организаторы биржевых систем разрабатывают пути минимизации перечисленных рисков. К ним относятся в первую очередь следующие.
Прежде всего - это высокая степень доверия между всеми участниками биржевого процесса. Брокер, потерявший доверие своих коллег, как правило, больше не допускается к участию в биржевых сделках. В связи с тем что сделка может заключаться как письменно, так и устно на основе доверия, часто «слово» является решающим во взаимоотношениях между участни¬ками биржевого торга. Поэтому чем больше доверия, тем больше биржевой оборот, а значит, и больше прибыли.
Другой путь - создание крупных гарантийных фондов при биржах или клиринговых организациях за счет средств самих биржевых посредников. В случае сбоя в оплате на одном из участков всей расчетной цепочки гарантийные фонды берут на себя риск неплатежа, полностью его локализуют, не давая ему распространяться на других участников биржевого процесса.
Совершенствование организации и технологии клиринговых расчетов оказывает большое влияние на развитие биржевой деятельности. Компьютеризация всего процесса клиринга и расчетов ускоряет проверку реквизитов и оформление документооборота, страхует от непредвиденных ошибок, ведет учет и хранение информации и т.д.
Глава 2. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
В биржевой деятельности единая типовая система биржевого клиринга и расчетов пока не разработана. Процессы клиринга и расчетов на каждой крупной бирже организуются самостоятельно и имеют как общие, так и отличительные черты. Кроме того, есть принципиальные отличия клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов.
Главной особенностью расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг является необходимость перерегистрации проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого. Основные этапы расчетно-клирингового процесса заключенных сделок с ценными бумагами на фондовой бирже представлены на рис. 1.
Время, которое занимает расчетно-клиринговый цикл, т.е. время между заключением сделки и расчетами по ней, обычно называется расчетным периодом.
Рис. 1. Расчетно-клиринговый процесс на рынке ценных бумаг
1 - регистрация сделки на бирже;
2 - подтверждение ее реквизитов участниками сделки;
3 - передача денежных средств и ценных бумаг от клиентов к брокерам;
4 - передача денежных средств и ценных бумаг брокерами в Расчетную палату биржи;
5 - передача ценных бумаг Расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;
6 - перерегистрация ценных бумаг в депозитарии на нового владельца;
7 - возврат ценных бумаг (новых) в Расчетную палату биржи;
8 - передача денежных средств и ценных бумаг из Расчетной палаты соответствующим брокерам;
9 - передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам.
В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка расчетный период, как правило, фиксирован, хотя может различаться в зависимости от типа ценной бумаги. Дата расчетов (расчетный день) определяется по формуле.....