Теоретические аспекты развития инвестиционной деятельности в современных условиях

Содержание
Теоретические основы развития инвестиционных отношений в рыночных условиях 8
Теоретические аспекты развития инвестиционной деятельности в современных условиях 8
Инвестиционная активность государства как фактор
Экономического роста 14
Формирования инвестиционного климата в Республике Казахстан 22
Экономический механизм регулирования иностранных инвестиций в Республике Казахстан 32
Современные тенденции привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику Казахстана 32
Развитие иностранных портфельных инвестиций в Республике Казахстан 41
Проблемы эффективного сочетания инвестиционных льгот и элементов налоговой нагрузки 48
Анализ основных направлений формирования условий стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК 55
Совершенствование форм и методов регулирования иностранных инвестиции в РК 55
Основные пути формирования условий и стимулов оживления инвестиционной деятельности в РК 62
Заключение 69
Список литературы 72
Развитие рыночных отношений обусловливает актуальность иссле¬дования сложных теоретических, методологических и практических проблем формирования и использования инвестиционных ресурсов в Республике Казахстан. При этом в центр научного поиска выдвигается обоснование новой инвестиционной стратегии, обеспечивающей благоприятный инвестиционный климат и переход к устойчивому экономическому росту.
Проблемы накопления, экономического роста и инвестиций, повышения эффективности инвестиционных процессов и формирования механизма их регулирования находятся в центре внимания ученых-экономистов.
Кардинальная линия инвестиционной стратегии, обозначившая долговременные ориентиры рыночных преобразований в инвестиционной сфере, была определена Президентом Республики Казахстан Назарбаевым Н.А. в его Послании народу Казахстана. Однако многие вопросы этой многоаспектной проблемы еще только поставлены и ждут своего решения.
Особенности рыночной трансформации экономики Казахстана усиливают их остроту. Одним из наиболее важных и нерешенных вопросов является выбор модели и обоснование инвестиционной стратегии государства.
До настоящего времени не определены основные функции государства в инвестиционной сфере в условиях рыночных отношений, не отработаны принципы, приоритеты и основные направления стратегического инвестирования. Неразработанным остается региональный аспект инвестиционной политики, не выработаны концептуальные подходы к дифференциации методов и механизмов регулирования инвестиционных процессов территории.
Мало изучены возможности внутренних накоплений страны - их использованию для инвестирования реального сектора экономики в исследованиях ученых-экономистов уделяется недостаточного внимания, как и привлечение иностранного капитала. В этой связи назрела необходимость изучить природу внутренних сбережений, их потенциал, найти пути и методы переключения на инвестиционные цели.
Государственная инвестиционная политика до настоящего времени была рассчитана на стратегических инвесторов и не способствовала развитию рынка портфельных инвестиций. Не исследован рыночный механизм межотраслевого и межрегионального перелива капитала.
Проблемы формирования и развития фондового рынка в Казахстане, как основы про¬ведения структурных преобразований, пока еще исследуются только с точки зрения организации, регулирования деятельности его инфраструктуры, законодательного обеспечения, то есть рассматриваются в отрыве от
инвестиционного процесса.
Роль фондового рынка как механизма трансформации свободных финансовых ресурсов в производственные инвестиции в отечественной экономической литературе раскрывается в основном в постановочном плане. Слабо изучены возможности рынка корпоративных ценных бумаг для при-
влечения и аккумулирования частного национального и иностранного капиталов и сбережений населения. Недостаточно внимания уделяется разработке рычагов и способов формирования регионального рынка инвестиций, включающего рынок муниципальных облигаций.
До сих пор не осуществлена количественная оценка инвестиционного климата, определяющего уровень общеэкономического риска и его влияние на доходность инвестиционных вложений. Ждут целостного решения вопросы совершенствования налогового механизма оживления инвестиционной деятельности.
Изложенное, предопределило выбор темы и структуру данной дипломной работы.
В работе предпринята попытка на основе исследования теоретических предпосылок и зависимостей экономического роста, включая поступления в бюджет, от уровня накопления и инвестиций, выявления регулирующей роли государства в зарубежном инвестиционном процессе дать обоснование инвестиционной стратегии Казахстана, включая региональный аспект, и разработать механизм ее реализации. Особое внимание уделено взаимосвязи фискальной (налоговой) политики с созданием благоприятного инвестиционного климата, обеспечивающего приток средств национальных и зарубежных инвесторов в экономику РК.
При обосновании инвестиционной стратегии Казахстана главной ме-тодологической посыпкой послужил принцип множественности источников финансирования инвестиций в условиях рынка. Исходя из этого, вытекает необходимость изучения возможностей привлечения как традиционных для социалистической системы, так и рыночных источников (частного наци¬онального и иностранного капиталов, сбережений населения), использования рыночного и налогового механизма перелива капитала через фондовый рынок. Разработка концептуальных основ региональной инвестиционной политики и механизма ее реализации исходила из исследования особенностей территориального развития рынков инвестиции областей Казахстана, обо¬снования необходимости дифференциации механизма регулирования инвестиционных процессов по группам регионов.
Выводы по формированию экономического механизма реализации ин¬вестиционной стратегии вытекали из необходимости создания совокупных условий и факторов, определяющих благоприятный инвестиционный климат.
Учтены исследования зарубежных и отечественных ученых, касающиеся проблем инвестиционного процесса, иностранного инвестирования и методических вопросов по определению эффективности инвестиций.
Анализируется, специфика определения эффективности иностранных инвестиций в условиях рыночной экономики и дается оценка инвестиционного климата в стране с учетом факторов общеэкономического развития.

Глава 1. Теоретические основы развития инвестиционных отношений в рыночных условиях

1.1 Теоретические аспекты развития инвестиционной деятельности в современных условиях


Характерной чертой казахстанской экономики современного начального периода явилось сужение процессов воспроизводства основного капитала, когда текущее выбытие не возмещается притоком инвестиционных ресурсов, а обновление производственного аппарата осуществляется такими масштабами, что не обеспечивает сколько-нибудь заметных технико-технологических и структурных изменений. Происходило постепенное разрушение производственного потенциала страны, было допущено резкое снижение объемов капитальных вложений в жизнеобеспечивающие отрасли и сферы. Население утеряло возможность капитализации своих доходов. Экономика страны как совокупность хозяйствующих субъектов развивалась вопреки собственным долгосрочным интересам: потребление предпочиталось инвестициям, а сбережения в инвестициях были менее предпочтительными, чем другие формы сбережений. Переоценка действующих основных фондов сильно отставала от темпов инфляции, что привело к искусственному снижению их рыночной стоимости, нарушениям процесса приватизации, проявлению факторов спекулятивных отношений и коррупции при изменении форм собственности. Последние сыграли роль ограничителя свободного рыночного притока капитала для структурной перестройки.
Для вывода экономики на траекторию экономического роста необходимо коренное изменение в тенденциях инвестиционных процессов, резкое увеличение объемов капитала, направляемого на производственные нужды, повышение эффективности его использования. Все это требует разработки новых подходов к инвестиционной политике, учитывающих реалии сегодняшнего дня, адаптированных к условиям рынка и основанных на теоретико-методологическом фундаменте.
Отсутствие теоретической базы в регулировании инвестиционных процессов приводило к несовершенству экономической политики не только в Казахстане, но и в других странах, формирующих рыночные отношения, что проявилось в несвоевременности принимаемых мер, неточности их выбора, чрезмерных масштабах государственного вмешательства и т.п.
Инвестиции становятся фактором экономического роста только при условии тесного взаимодействия финансовой системы и реального сектора экономики, когда финансовые потоки накопительного, спекулятивного, краткосрочного характера постепенно превращаются в долгосрочные произ¬водственные инвестиции. Такое взаимодействие усиливается при наличии особых предпосылок совместимости финансово-промышленных интересов: четкого определения роли государства; разумного сочетания зарубежных и национальных капитальных вложений в структурную перестройку, новые технологии; развития частного предпринимательства и увеличении удельного веса сбережений населения в инвестиционной сфере. Реализация этих предпосылок становится возможной, в большей степени, через механизм фондового рынка.

Другими словами, приток инвестиций в производство будет зависеть от степени развития институтов фондового рынка, его способности аккумулировать внутренние и внешние свободные финансовые ресурсы и трансформировать их в инвестиции реального сектора экономики, обеспечивая свободный межотраслевой и межрегиональный перелив капитала. Чем масштабнее рынок капитала, сложнее и многообразнее его инструменты, тем большее значение приобретает анализ эффективности, доходности и риска инвестиционных вложений, в том числе и в ценные бумаги. Последние понятия неразрывно связаны с инвестиционным климатом страны, а также с экономическим механизмом создания благоприятных условий для привлечения и эффективного использования внутренних и внешних источников инвестиций.
Одной из наиболее важных макроэкономических пропорций, определяющих уровень развития страны и темпы экономического роста, является соотношение сбережений и инвестиции. Сбережение и инвестирование осуществляется независимо друг от друга разными экономическими субъектами и вследствие разных причин. Не все накопленные сбережения и желаемые инвестиции равны только в равновесном состоянии совокупного спроса, то есть идеале. В дейст-вительности же инвестиции и сбережения лишь стремятся к равенству, причем в зависимости от уровня и состояния развития общества это соотношение может быть различным.
Теоретики-экономисты (Дж.М.Кейнс, Дж.Р.Хикс, Р.М.Энтов и др.) считают, что на высокой стадии экономического развития чрезмерное стремление к увеличению накопления ведет к избытку инвестиций и, в свою очередь, к затовариванию продукции, а затем и к сокращению производства. Снижение же сбережений приводит к уменьшению инвестирования и к сокращению производства, а следовательно, и товарных запасов, то есть является стимулом для увеличения производства.
В неблагоприятных условиях, когда ожидания экономических агентов относительно будущей конъюнктуры связаны с риском, резко возрастает спрос на деньги как наиболее ликвидное имущество, что приводит к повышению нормы процента и еще больше ослабляет инвестиционную активность. Возникает спекулятивный спрос на деньги. Именно он обусловливает не идентичность актов сбережения и инвестирования: часть накопленных средств направляется не на инвестирование, а оседает у биржевых спекулянтов. Происходит своеобразная тезаврация, вследствие которой инвестируется меньше, чем сберегается.
Наиболее характерный пример не идентичности сбережений и ин-вестирования наблюдается в современных условиях в Республике Казахстан.

Так, валовое накопление в 2002 г. составило 18,2, в 2001 г. -14,9, а в 2003г., по предварительным оценкам, достигнет 18.6%. Общий же объем инвестиций в основной капитал, включая иностранные, по расчетам составил в 2002. - 8,4% к ВВП, а в 2001г. - 8,3%. Если учесть, что 26,2% всех инвестиций в стране приходится на иностранные, то доля инвестиций в ВВП будет еще меньше -всего 5,2%.
Аналогичная ситуация характерна и для Российской Федерации. Несмотря на резкое падение нормы накопления за годы реформирования экономики - с 29 до 21%, она остается все же выше, чем в странах Западной Европы и США. Однако доля инвестиций в ВВП за этот же период снизилась в гораздо большей степени - с 17,5 до 9,4%, то есть почти вдвое. Следует заметить, что разные источники дают разные показатели разрыва между накоплением и инвестициями, при этом основные расхождения приходятся на показатель валового накопления. Так, по данным -Российско-Европейского центра экономической политики валовые накопления оцениваются в 26,5% к ВВП, а валовые капиталовложения - в 16%.
Тем не менее, расхождения в цифрах разных источников не меняют общей картины существенного разрыва между уровнем накопления и инвестициями. Около 1/3 этого разрыва приходится на чистый отток капитала за границу, остальное поглощается бюджетным дефицитом, финансово-кредитной сферой, спекуляциями и теневой экономикой.
Приведенные данные наводят на мысль о том, что инвестиционный кризис в странах с переходной экономикой вызван не столько недостатком накопления инвестиционных ресурсов, сколько проблемой их использования на инвестиционные цели в реальном секторе экономики. Сказанное еще раз на практике подтверждает теоретический тезис о неравенстве накопления и инвестиций.
Таким образом, ключевым детерминантом процесса накопления является инвестиционная активность. Однако интенсивность процесса инвестирования зависит не только от предельной склонности к сбережениям и определяется
не только уровнем накопления, но и самое главное, сдвигами в экономической конъюнктуре, комплексной оценкой предпринимателями перспектив
экономического развития. Другими словами, на размеры и динамику инвестиций влияет целый комплекс факторов, среди которых можно выделить:
- размер дохода и соответственно накопления:
- ожидаемая отдача от инвестиций и срок окупаемости, то есть их эффективность:
- размер процентной ставки за кредит;
- норма прибыли;
- уровень налогообложения - при высоком его уровне стремление к инвестированию резко уменьшается;
- научно-технический прогресс;
- цены;
- уровень инфляции;

- уровень политического, экономического и коммерческого риска;
- возможность свободного перелива капитала - наличие условий свободной конкуренции;
- степень открытости экономики и др.
В результате влияние побочных факторов рост сбережений свыше необходимого объема инвестиций не всегда, как это отмечается экономистами-теоретиками, приводит к затовариванию и, как следствие, - к уменьшению производства. Избыток сбережений над требуемыми для экономического роста инвестициями всегда может быть использован в другой стране в результате межотраслевого перелива капитала или в другой сфере. С другой стороны, недостаток сбережений для инвестирования экономики при наличии разумной инвестиционной политики государства может быть восполнен либо привлечением иностранных инвестиций, либо кредитами, либо займами под ценные бумаги и т.д.
Инвестиции осуществляются в различных формах, так как существует достаточное многообразие объектов инвестиции как показано на рисунке
На перспективность инвестиций также влияют общая экономическая и политическая ситуация в стране, состояние внешней торговли, валютный курс национальной денежной единицы, новые открытия в области науки и технологий, обнаружение новых источников сырья и материалов, изменения в

структуре спроса населения, размеры его доходов, вкусы и мода, национальные традиции и т.д.
Важнейшей характеристикой переходного периода в Казахстане является временное сосуществование огромного объема «старого», разрушающегося основного капитала с всевозрастающими вложениями в новые более эффективные технологии. Индивидуальные капиталы частного бизнеса, поставленные перед необходимостью выжить в условиях кризиса, вынуждены искать пути снижения издержек производства, 'находить источники финансирования инвестиций и осуществлять поиск новых видов продукции и технологий. Обесценение средств труда характеризовалось рядом особенностей:
- моральный износ был непредсказуем и не был учтен в нормах амортизации;
- износ и обесценение наблюдались в самых разных отраслях экономики;
- масштаб охвата моральным износом был очень велик и вышел за пределы обычного;
- происходило обесценение и действовавшего, уже физически из¬ ношенного производственного аппарата, и относительно нового, и только вводимого (так как очень часто новые технологии были морально устаревшими, энерго-, ресурсо-, капиталоемкими, а иногда и экологически «грязными»).
Отсутствие коммерчески эффективного накопления производственного оборудования в первой половине 90-х годов, наряду с общими кризисными явлениями, стадо одним из факторов, обусловивших вместе с ростом неопределенности относительно будущей структуры спроса, цен, издержек и рентабельности, образование так называемой «инвестиционной паузы».
Кризис в Казахстане не мог быть завершен в результате рыночного саморегулирования, потому что таковое еще не сложилось. Поэтому правительством РК были предприняты попытки искусственной реанимации производства путем вливания иностранного капитала, сдачи предприятий базовых отраслей под управление или в концессию.
В настоящее время в нашей стране налицо внешние признаки депрессии: падение накопления, относительный избыток ссудного капитала, большое количество банкротств, сравнительно низкий уровень процентной ставки, закрепление роста цен. Эти признаки по существу характеризуют основную функцию фазы депрессии - создание предпосылок оживления и экономического роста. Уже в период депрессии, возможно, некоторое увеличение выпуска продукции и рост оборотного капитала относительно нижней кризисной точки, как это и наблюдается в экономике Казахстана. Так, в 1997 г. была достигнута относительная стабилизация промышленного производства при сокращающихся инвестициях, а в 2000 г. вложения в основной капитал выросли на 20,2%, а в 2003 г. - еще на 13,6 %. Однако процесс восстановления нормального накопления капитала пока еще не завершен.

В этих условиях оздоровление экономики и реальные, устойчивые и возрастающие темпы экономического роста могут быть достигнуты за счет существенного увеличения национальных сбережений и интенсивного накопления капитала.
На сегодняшний день объемы накопления капитала (18,6% к ВВП) и темпы роста инвестиций в основной капитал - 20,2% или 7,1% к ВВП явно недостаточны для быстрого и долговременного экономического роста. Для сравнения отметим, что в странах Центральной и Восточной Европы объем сбережений в 1999 г. составил около 15% к ВВП, а инвестиций - 17-18% к ВВП, что также оказалось недостаточным для перехода к фазе подъема экономики. В Китае, в отличие от европейских стран, темпы роста сбережений и инвестиций составили в среднем около 40% и продолжают обеспечивать экономический рост около 10%.
По нашим оценкам, к решению задач перехода к стадии экономического роста можно реально приступить лишь при обеспечении уровня накопления не менее 25% i; ВВП и инвестиций в основной капитал - 17-18% к ВВП. Но и тогда для восстановления исходного докризисного уровня экономики при среднегодовых темпах роста 5-6% согласно «правилу величины 70» потребуется не менее 12 лет.
Однако одни лишь крупные капиталовложения еще не гарантируют быстрого экономического роста. Важную роль играют структура и качество инвестиций. То есть речь идет не просто о достижении докризисного уровня на прежнем техническом уровне. При объеме ВВП на уровне 1990 года должна быть достигнута четко выстроенная в соответствии с долгосрочными приоритетами отраслевая структура. Инвестиционный процесс должен приобрести новые черты; снизится капиталоемкость на единицу полезного эффекта, а инвестиционная политика будет ориентироваться не на создание отдельных производств, а на удовлетворение крупной комплексной потребности страны.
Должна измениться и воспроизводственная структура: в рамках валовой нормы накопления будет увеличиваться доля возмещения за счет снижения чистого накопления. При этом особенно важно то, что рост морального износа размывает границы между этими категориями накопления. Часть основных фондов не будет возмещаться после морального и физического износа, а просто списывается и выбывает. Тогда в масштабах страны утраченный основной капитал будет не просто возмещаться, а воссоздаваться на новом технологическом базисе, возможно, в других отраслях или сферах экономики (например, старые помещения могут быть использованы под совершенно новое производство).

К этому вынуждает усиливающаяся конкуренция со стороны иностранных компаний. Национальные компании, несмотря на сохраняющееся сложное финансовое положение, вынуждены осуществлять широкие программы модернизации с привлечением кредитов и иностранного капитала в целях сокращения издержек производства, снижения энерго- и ресурсоемкости.
На базе восстанавливаемой финансовой устойчивости предприятий появятся предпосылки для дифференциации отраслей и рынков, поворота в динамике реальных инвестиций, будут создаваться условия для планирования процесса накопления в соответствии с долгосрочными прогнозами развития рынков, а значит и для чистого накопления.
Таким образом, новый виток накоплений, ожидаемый уже в третьем тысячелетии, будет идти на новом технологическом базисе. На смену закономерностям переходного периода, временно деформирующим экономические процессы, должны прийти известные закономерности, присущие рыночной экономике: сочетание устойчивых тенденций в динамике накопления с циклическими колебаниями.

1.2 Инвестиционная активность государства как фактор
экономического роста

Экономическая политика государства в «идеале» должна способствовать смягчению существующих межрегиональных диспропорций. Поэтому в инвестиционной сфере важным обстоятельством выступает обеспечение сочетания отраслевого и регионального подходов при распределении бюджетных средств; проведение постоянного мониторинга финансового положения для уточнения реальных возможностей регионального самофинансирования, осуществление мероприятий по созданию равных для регионов условий формирования и использования местных финансовых ресурсов на цели инвестирования, что потребует в частности корректировки бюджетной и налоговой политики
- В условиях дефицита денежных средств, недостаточности инве¬стиционной активности отечественных инвесторов, целесообразно, как доказывает опыт развитых стран, привлечение иностранных капиталов. Однако, приток иностранного капитала в любое государство, а также эффективность капиталовложения определяются наличием . факторов инвестиционной «привлекательности» экономики стран-реципиентов, т.е. факторов, принимаемых инвесторами в расчет при выработке инвестиционной стратегии на новом рынке.
К ним относятся политические, экономические, социальные, финансовые, организационно- правовые факторы, а также социокультурные и географические. Анализ всех факторов дает возможность оценки инвести
ционного климата страны, который в количественном выражений воплощается показатели инвестиционного риска.
Неблагоприятный инвестиционный климат в стране повышает риск инвестирование, при этом страна- реципиент несет более высокие издержки вследствие недостатка значительных инвестиций и низкой эффективности работающих капиталовложения.
Ранжирования стран реципиентов по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателям инвестиционной «привлекательности» страны. Системное представление о факторах, воздействующих на инвестора, является важным элементом выработки государственной политики привлечения и использования капитала, а также дает возможность осознать мотивацию иностранного партнера.
Согласно мнению иностранных инвесторов, Казахстан является привлекательным рынком. Для республики характерно богатство природными ресурсами, наличия достаточно квалифицированной силой и высокий научно-технический потенциал. В целом, многочисленные исследования показывают, что на принятия инвестиционного решения влияют не инвестиционные льготы, а, прежде всего, такие факторы как:
- политическая стабильность в стране- реципиенте и приверженность ее правительства рыночной;
- экономическая привлекательность (состояние валютной, финансовой, кредитной систем), емкость рынка, близость источников сырья и энергии и др.;
- факторы правового характера (нормативно-законодательного)
Среди стран СНГ и Балтии Казахстан является страной, в которой вышеперечисленный три группы факторов остаются благоприятными для инвесторов. К примеру, специальное инвестиционное законодательства Казахстана представлена следующими основными нормативными актами: Законами «Об иностранных инвестициях» (1994), «О специальных экономических зонах» (1996), «О государственной поддержки прямых инвестиции» (1997), «О рынке ценных бумаг» (1997), «Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан» (1997), а также Кодексом о налогах и Другими. Принятие в 2001 г. ряда новых законов имело немаловажное значение для повышения инвестиционной «привлекательности». Так, принципиально новые юридические положения Закона «О государственной поддержке прямых инвестиции» увеличили степень исключительности прав инвесторов. В отдельной статье перечислены гарантии, предоставляемые республикой по защите интересов инвесторов, наиболее важными из которых являются:
- понижение ставки подоходного налога, земельного налога и налога на имущества до 100 %;
- беспрепятственное открытие счетов в национальной и иностранной валюте и свободное проведение конвертационных операций;

- запрет государственным органом и должностным липам на создания препятствии инвестором в управлении имуществом.
Еще один фактор, от которого зависит приток инвестиции, - это степень развитости информационной инфраструктуры. К сожалению, надо констатировать тот факт, что в Казахстане информационная инфраструктура не представляет целостной системы, поэтому большинство инвесторов при получении информации о республике испытывают большие трудности.
Таким образом, сложившиеся положения в инвестиционном климате остается неблагоприятным, хотя основные факторы (политические, экономические и правовые) благоприятствуют и стимулируют инвестиционной активности в этом секторе экономики.
В такой ситуации, по нашему мнению, необходимо, прежде всего, наметить основные принципы межотраслевого воспроизводственного подхода к развитию агропромышленного комплекса. Далее на основе оценки технического и технологического уровня производства определить для каждой сферы аграрного сектора отраслевые приоритеты и разработать инвестиционные проекты и программы. Для их реализации необходимо обосновать источники финансирования, включая привлечения иностранного капитала при соблюдении отечественных интересов производителей, от сбалансированности, которых зависит конечная эффективность капитальных вложений.
При этом с учетом необходимости преодолении спада производства в аграрном секторе экономики и ограниченности финансовых возможностей государства должны соблюдать следующие принципы:
- последовательная децентрализация инвестиционного процесса на основе развития многообразных форм собственности, повышения роли внутренних источников накоплении предприятие для финансирования проектов;
- государственная поддержка предприятия за счет централизованных инвестиции с учетом перехода от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию на возвратной на возвратной и платной основе; сохранение бюджетного финансирования пре¬
имущественно для социально - значимых объектов, имеющих не¬ коммерческий характер и не располагающих собственными средствами;
- размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование проектов производственного назначения строго в соответствии с республиканскими целевыми программами;
- остановка спада производства и придания в связи с этим АПК, в том числе социальные инфраструктуре на селе, приоритетности в инвестиционном процессе;
стимулирование форм реализации продукции, препятствующих взвинчиванию розничных цен монополистами, посредническими структурами;

- дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базой и форм государственной поддержки;
- поддержка крупных инвестиционных проектов осуществляемых совместно с ведущими компаниями при участии заинтересованных ведомств;
- создание финансово- промышленных групп;
- повышение роли амортизационных отчислений как одного из основных источников финансирования.
- переход от распределений государственных инвестиций на произ¬водственные цели к их размещению на конкурсной основе, расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования.
При решении проблемы привлечения инвестиций необходимо учитывать следующие обстоятельства: формы инвестирования; оценка иностранными инвесторами рынка Казахстана; как привлечь к своему предприятию внимание; этапы инвестирования; принципы участия в финансировании портфеля инвестиций; риски при реализации проектов и их минимизация; процедура выбора инвестора; особенности инвестирования проектов в различных отраслях. Как обычно, получить долгосрочные инвестиции хотят все, но не всем они достаются, предприятие, стремящееся получить деньги на любых условиях, становится потенциальным банкротом. Для финансирования капиталоемких проектов краткосрочный банковский кредит является рискованным делом. Инвестор же всегда очень осторожен, поэтому при рассмотрении бизнес проекта возникает ряд вопросов, в частности, такие как: кто является партнером (надежность, уровень менеджмента, кто во главе предприятия); насколько привлекательно само предприятие и его проект (рентабельность, сроки возврата инвестиций, оборот денег, гарантии возврата, даже если эти инвестиции в виде акций); насколько обеспечены контролируемость, наблюдаемость и прозрачность инвестирования от его начала до возврата средств; какие гарантии предоставляет закон, местная администрации., возможные гарантии банков; представлены ли залоговые обязательства, застраховано ли имущество; структура бухгалтерского учета и предоставления информации, а также налогообложение. Ответом на первый вопрос могут служить показатели работы того или другого предприятия даже в условиях экономического кризиса.
Вопрос о привлекательности проекта требует отдельного рассмотрения. В конечном счете, сопоставление рынка инвестиций и прибыли, получаемой от проекта, и толкает инвестора на сотрудничество с тем или иным предприятием.
Для привлечения инвестиций при отсутствии достаточно надежных гарантий является возможность контроля, влияния на процесс, прозрачность использования денежных средств. Вопрос о гарантиях и законах является одним из сложных. Уровень финансового риска в Казахстане достаточно высок, хотя приняты законы и соответствующие постановления правительства. К тому же существует фактор экономической нестабильности.
Существует также проблема необязательности предприятий, часто отсутствует объяснение невыполнения обязательств. В этой связи в бизнес- плане надо четко определить ряд вопросов, характеризующихся в следующем: собственность и насколько явно проявляются ее права, каковы механизмы защиты прав акционеров, которые предусматривает сама компания помимо чисто законодательных и нормативных требований; наличие команды, способной решать проблемы при реализации проектов; система управления, внутрифирменная культура; механизм саморазвития предприятия; стратегия развития предприятия.

При установлении источников привлечения инвестиций необходимо делать своего рода презентацию своей деятельности и проекта. Существуют различные источники привлечения средств, но для каждого предприятия необходимо выбирать свой путь. Поэтому для инвестора лучшие гарантии для своих инвестиций - контролируемость, прозрачность действия предприятий, возможность воздействия на него.
Поэтому главное условие вхождения- в листинг фондовой биржи - это представление информации о предприятии и его текущей деятельности. Источником инвестиций бывают средства от развития основной деятельности, в этом отношении очень важны амортизационные отчисления, которые напрямую связаны с переоценкой основных фондов и позволяют избежать излишнего налогообложения. Таким образом, образуется взаимосвязанная структура действий в условиях инфляции - это: переоценка основных фондов - индексация; увеличение за счет этого амортизационных отчислений; снижение за счет этого налогового бремени; увеличение уставного капитала за счет переноса части переоценки основных средств в уставный капитал; дополнительная эмиссия ценных бумаг, связанная с привлечением непосредственно денежных ресурсов. Важным способом привлечения инвестиций является также возможность создания группы инвесторов, которые могут формироваться в лице инвестиционных компаний, банков, инвестиционных фондов, которые являются инициаторами процесса предоставления средств. Затем страховые и перестраховочные компании, которые являются поддерживающими структурами. И последняя управляющая компания, оказывающая финансовые, юридические, технические, налоговые консультации.
Наряду с решением проблем привлечения иностранных инвестиций важнейшее значение приобретает их эффективное использование. В настоящее время экономическое положение Казахстана сопровождается усилением негативных тенденций в инвестиционной сфере. В результате падения выпуска промышленной продукции, сокращения объемов подрядных работ, отсутствия необходимых финансовых ресурсов практически не обновляются основные средства, что приводит к их физическому и моральному старению с технической точки зрения. Отдельные отрасли, исключающие нефтеперерабатывающую, химическую и нефтехимическую промышленность, строительство, металлургию, требуют немедленного увеличения инвестиций.
Стратегии в области иностранных инвестиций, приоритетность использования их в отдельных сферах экономики Казахстана должны быть скоординированы с общей структурной и инвестиционной политикой республики, где необходимо четко определить группы производств в зависимости от потенциальных источников финансирования производства, где правительство способно обеспечить централизованные капиталовложения в производства, развиваемые преимущественно за счет частных казахстанский инвестиций; производства, для поддержки которых на данном этапе необходимо использовать кредитные линии; производства, которые целесообразно развивать с активным привлечением прямых иностранных инвестиций.

Целенаправленное решение этих задач требует использования иностранных инвестиций, способных стать важным источником восстановления и модернизации производства. Необходим также точный отбор проектов, предоставляющих интерес для иностранного участия. Зарубежные предприниматели будут стремиться «вложиться» в те отрасли, научно-технический потенциал которых уже дает конкурентоспособность на мировом рынке, либо может ее обеспечить после определенного инвестирования.
В этих условиях исключительно важно приоритетно направить иностранные инвестиции в производства, которые станут генераторами всего национального экономического потенциала страны. На нынешнем этапе развития экономики республики наиболее четкой и потенциально эффективной представляется следующая схема, отражающая возможную роль иностранного капитала в экономике: производства, приоритетные для привлечения и использования иностранных инвестиций; производства, где участие иностранных инвесторов так или иначе ограничивается; производства, закрытые для иностранного капитала по соображениям национальной безопасности, защиты национальных интересов и обеспечения жизнеобеспечения страны.
Такая схема группировок производств играет важную роль в привлечении иностранного капитала. Здесь либо предоставляются благоприятные условия. Для иностранного капитала, где инвесторы получают дополнительные или первоочередные льготы, либо выдвигаются запрещения или ограничения, которые вводятся для иностранных инвесторов по двум основным направлениям.
Первое направление состоит в преследовании государственных интересов, которые бывают двух видов: производства, связанные с национальной безопасностью и сохранением экономического, политического и культурного суверенитета и традиционно государственные предприятия.
Второе направление интересов определяется интересами национального частного капитала, которые очень сильно различаются по странам. Однако, существуют и некоторые общие ограничения, касающиеся обычно важных природных ресурсов, банков, страхования. Как правило, это высоко прибыльное производства, куда национальный капитал не стремится пускать зарубежных конкурентов.

Наибольший приток прямых иностранных инвестиций в РК наблюдался в 1993, 1997 и 2000 гг., которые связаны со значительными вложениями иностранных инвесторов в нефтегазовый комплекс республики, около 87% всего объема прямых иностранных инвестиции (таблица 1).
Таблица 1
Освоение иностранных инвестиций в Казахстане за 2001-2003гг.

(млн.тенге).
№ Наименование 2002 2003 2004 Всего
1 Прямые инвестиции 849,9 864,4 1830,8 3545,1
1.1 В
нефтегазовый
комплекс 263,0 149,2 267,0 679
1.2 В
металлургия. Комплекс
(добыча ископаемых и переработка) 342,3 453,3 784,6 1580,2
1.3 Прочие 32,0 91,3 58,1 181,4
1.4 Инвестиции
в бюджет 112.0 86,1 56,4 254,5
1.5 Акционерный капитал, не отнесенный к
отдельным отраслям 100,6 83,5 538,0 722,1
2 Портфельные инвестиции 37,2 205,0 238,0 480,2
3 Другие инвестиции 851,9 637,0 377,9 1866,8

Источник: данные Агентства РК по статистике
Отсюда, задача заключается в том, чтобы в первую очередь привлекать инвестиции в те области, где они дадут наибольший социально-экономический эффект: нефтеперерабатывающую, химическую и нефтехимическую промышленность, строительство, инфраструктуру, металлургию, отрасли агропромышленного комплекса - в приоритетные сферы экономики, активизация которых поможет вывести ее из сложившегося кризисного состояния и обеспечить стабилизацию экономического роста; в-четвертых, приоритетные направления и льготные условия инвестирования должны распространяться также на отдельные регионы и области республики, решая, прежде всего, проблемы безработицы и создание новых рабочих мест, а также использование иностранных инвестиций в остальных района
республики. Все это позволит значительно поднять реальный сектор экономики на основе привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций в целях качественного обновления производственного аппарата.
Исследование показало как большую сложность, так и большую важность проблемы для государств, испытывающих огромный дефицит накоплений для инвестирования, с ненасыщенным потребительским и инвестиционным рынками, требующих огромных вливаний в экономику. Однако вопреки устоявшимся мнениям о непрекращающейся борьбе развитых государств за обладания рынками сбыта, особой их активности в проникновении на огромные рынки развивающихся стран, в том числе и в Казахстан, пока не наблюдается.
Из всего сказанного можно сделать следующие выводы: во-первых, иностранные инвестиции - как резерв экономического роста, эффективность которого достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее целенаправленного их использования в приоритетных секторах материального производства и социальной сферы, формирует производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках; во-вторых, наиболее перспективным для Казахстана на современном этапе является взаимовыгодное сотрудничество на основе прямых иностранных инвестиций, так как они служат источником капитала для вложения в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технологии, ноу-хау, передовых методов управления, не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, способствуют привлечению зарубежных специалистов к подготовке национальных кадров, содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству; в-третьих, участие иностранного капитала в отраслях народного хозяйства республики достигло на сегодняшний день незначительных масштабов.
1.3 Формирование инвестиционного климата в Республике Казахстан

Сегодня все более очевидным становится тот факт, что переход к экономическому росту во многом зависит от того, насколько успешно будет активизироваться инвестиционная деятельность, определяющая, по существу, жизнедеятельность экономики. Известно, что чем эффективнее протекают процессы расширенного воспроизводства капитала, тем успешнее развиваются производственный аппарат и социальная инфраструктура страны.
Однако инвестиционная деятельность, ее структура, мощность и степень воспроизводства финансовых и материальных активов во многом зависят от экономического состояния страны, наличия факторов определяющих ее инвестиционную привлекательность (т.е. факторов, принимаемых инвесторами в расчет при выработке инвестиционной стратегии на рынке). К ним относятся политические, экономические, социальные, финансовые, организационно-правовые факторы, а также социокультурные и географические. Совокупность данных факторов, присущих той или иной стране, принято называть ее инвестиционным климатом.
Оценка инвестиционного климата страны в количественном выражении воплощается в обратно пропорциональном ему показателе инвестиционного риска, при росте которого инвестиционная активность снижается и страна несет более высокие издержки вследствие недостатка значительных инвестиций и низкой эффективности работающих капиталовложений.

Оцениваемый до последнего времени как обещающий, но не стабильный инвестиционный климат Казахстана, в связи с последними мировыми финансовыми и экономическими потрясениями, непосредственно сказавшимися на экономике республики, похоже, начинает терять свою привлекательность. На это указывают такие непосредственные факторы как снижение кредитных рейтингов ведущих международных агентств (S&P, Moody's и др.), так и другие косвенные, но не менее значимые факторы, являющиеся своего рода антистимулами для инвесторов. К ним относятся:
- введение многими странами антидемпинговых мер по отношению к продукции промышленных предприятий РК;
- неразвитость фондового рынка республики и т.д.
Все это может привести к снижению доверия к Казахстану, а значит и к уменьшению инвестиций, сокращению кредитных линий, увеличению процентных ставок на кредиты, а значит самым негативным образом сказаться на процессе стабилизации экономики республики, ее реструктуризации и модернизации.
Поэтому сейчас особенно актуальной становится задача по поиску новых источников капитальных вложений путем пересмотра, как всей промышленной политики республики, так и важнейшей ее составляющей -инвестиционной политики.
При этом, как нам представляется, главной предпосылкой повышения инвестиционной активности государственных и независимых инвесторов должно послужить, на наш взгляд, восстановление финансово-инвестиционного потенциала предприятий, утраченного в результате дефляционного обесценения. Без этого немыслимо осуществление хозяйственными единицами программ реконструкции и технического перевооружения действующего производства.
Для увеличения финансово-инвестиционных возможностей предприятий потребуется прежде всего значительно повысить роль собственных источников финансирования (амортизации и прибыли) инвестиционных проектов предприятий: по опыту государств рыночной ориентации в фазе кризиса до 70-75%. В условиях кризисной стагнации и высокой инфляции, ограничивающих возможности доступа к кредитным ресурсам, как свидетельствует практика развитых стран, на нераспределенную (на дивиденды) прибыль и амортизацию корпораций приходится основная нагрузка в финансировании ими своих инвестиционных проектов. В этих странах доля амортизации в валовых инвестициях в период 50-х-бО-х годов не падала ниже уровня 50-60%.
В Казахстане же в начале вступления промышленности республики в активную фазу кризиса доля амортизации после принудительного обесценения последней в ходе отпуска цен не поднималась выше 10-12%. При этом осуществленная по состоянию на 1 июля 1998г. переоценка основного капитала весьма слабо сказалась на повышении удельного веса амортизации в общих источниках финансирования инвестиций. В результате из-за роста цен на последнюю в 1998г. амортизацию в валовых инвестициях приходилось, согласно оценкам экспертов, порядка 10-11% общего их финансирования, что существенно ниже требуемого уровня накоплений в фазе кризиса.
В связи с этим, для приостановления дальнейшего падения инве-стиционной активности и увеличения воспроизводственных возможностей предприятий было бы целесообразным осуществлять регулярную переоценку основного капитала по простой и мобильной схеме: раз в год или полгода - в зависимости от темпов инфляции.. В случае сохранения ее высокого уровня для защиты собственных средств предприятий, предназначенных на капитальные вложения, важно также в период между переоценками капитала регулярно индексировать амортизационные средства в меру роста цен на рынке инвестиций (например, по официальному индексу Госкомстата РК).
Стимулирование предприятий по использованию прибыли и амортизационных отчислений в инвестиционных целях следует осуществлять в рамках реформированной инвестиционной политики, предусматривающей инвентаризацию и перепись основных фондов с переоценкой по рыночной стоимости, которая приблизила бы размеры амортизационных отчислений к величине средств, необходимых для простого воспроизводства основного капитала предприятий;
- сокращению количества норм амортизационных отчислений; расширению прав руководителей предприятий по введению норм ускоренной амортизации, если возникнет потребность в инвестиционных ресурсах;

- использованию различных форм и методов начисления амортизации с правом выбора наиболее рациональных приемов; осуществлению контроля за целевым использованием аморти-зационных отчислений, централизацию амортизационных ресурсов и т.п. Необходимая доля амортизации в инвестиционном ресурсе, по проектным наметкам, должна составить в ближайшие годы до 40%. Говоря о стимулирующей функции переоценки основного капитала, нужно учитывать и ее возможные негативные последствия. Дело в том, что переоценка фондов (при, в целом, несомненно благоприятном влиянии на инвестиционно-воспроизводственные возможности предприятий) в нынешних условиях, когда цены во многом блокированы ограниченным платежеспособным спросом и не могут автоматически увеличиваться в меру роста амортизационных отчислений, способна привести к резкому снижению рентабельности производства и объемов прибыли.
Вот почему при осуществлении жесткой кредитно-финансовой политики ряд фондоемких отраслей (особенно обрабатывающей промышленности), наиболее остро нуждающихся в реконструкции своего производственного аппарата, могут оказаться убыточными, что не позволит им активизировать инвестиционный спрос.
При таком развитии не стоит, как представляется, отвергать необходимость инвестиционной поддержки жизнеобеспечивающих и регулируемых государством (в отношении цен) отраслей (например, топливно-энергетического комплекса, где инвестиции выполняют роль "текущих затрат" и напрямую влияют на изменение выпуска продукции).
В качестве инструментов подобной поддержки можно было бы задействовать снижение ставок или полное освобождение подрядных (целевых) работ и соответствующих поставок строительных материалов и конструкций от налога на добавленную стоимость. Введение подобного порядка налоговых поступлений должно, естественно, носить избирательный характер, ибо чревато существенным падением бюджетных налоговых поступлений.
В условиях сегодняшней инвестиционной ситуации необходима и другая мера, практикуемая в ряде стран рыночной ориентации. Речь идет о предоставлении инвесторам льгот на зачет временных убытков, в налогооблагаемой прибыли последующих лет, коль скоро имеют место переменные финансовые потери при реструктуризации, реконструкции производства на базе эффективных инвестиционных проектов. Это означает, что если по результатам инвестиционно-хозяйственной деятельности предприятие имело убытки, оно должно иметь право уменьшить на недостающую сумму прибыль следующего года (и так далее на период, например трех лет); одновременно корректируется (уменьшается) база налогообложения прибыли последующих лет.

Данный инструмент выглядит особенно привлекательным с точки зрения повышения активности инвесторов на поддерживаемых (и реализуемых) государством приоритетных направлениях структурно-инвестиционной политики.
Со своей стороны мера зачета временных убытков могла бы способствовать ослаблению инфляционного давления на экономику, поскольку позволяла бы удерживать предприятия от дальнейшего поднятия цен в связи с высокой потребностью в инвестиционных расходах. Следует учитывать, что и сам факт предоставления определенной части предприятий рассматриваемой налоговой льготы со стороны государства, позволит им, не¬смотря на временные финансовые затруднения, несколько облегчить доступ к ограниченным ресурсам на кредитном рынке (поскольку явится, своего рода гарантией государственной поддержки названных производств).
С помощью гибких налоговых инструментов возможно и эффективное задействование стимулирующих механизмов обновления или организационно-технологической структуризации убыточных производств; такие механизмы способны смягчить нарастание неблагоприятных тенденций углубления кризиса и массовой безработицы. Особую настоятельность в связи с этим приобретает налоговая поддержка соответствующих (в т.ч. инвестиционных) расходов нового владельца, берущего на себя бремя ликвидации убыточности предприятия. Убытки передаваемого (поглощаемого) предприятия могли бы на первых порах (в срок достаточный для реорганизации производства) вычитаться из доходов нового собственника, учитываемых при налогообложении.
В наибольшей мере система льгот (вплоть до полного освобождения от налогов) должна быть сориентирована на инвестиционные расходы нового собственника по реконструкции производства, связанной с одновременным сокращением (в экономически оправданных случаях) и модернизацией рабочих мест. В равной мере это касается и сопутствующих реорганизации производства внутрифирменных затрат на подготовку и переподготовку кадрового корпуса, коль скоро предприятие берет их на себя. В районах с высоким уровнем безработицы такие целевые расходы предприятий необходимо полностью освободить от налогообложения.
Понятно, что реализация этих мер на рынке инвестиций чревата дальнейшим разгоном динамики цен. Значит нужно создать условия, смягчающие эту негативную тенденцию. В целях ослабления инфляционного пресса на ограниченные финансовые ресурсы потенциальных инвесторов, а также ради снятия ценовой напряженности в инвестиционной сфере придется пойти на Достаточно жесткое регулирование цен производителей инвестиционных товаров, равно как и подрядных строительно-монтажных организаций, занимающих монопольное положение на региональных рынках подрядных работ. В соответствии с опытом промышленно развитых стран в качестве эффективного инструмента такого регулирования может быть использовано составило "70", регламентирующее масштабы роста цен на строительно- монтажные работы в увязке с темпами инфляции в народном хозяйстве.
Согласно этой модели регулирования, предприятия-монополисты, независимо ценовой ситуации в экономике, не могут повышать цены на свою продукцию выше предела, определяемого в 70% темпов общего роста цен.

Учитывая динамично меняющуюся ценовую ситуацию на рынке, рассматриваемый принцип может использоваться и в оперативном режиме - в сопряжении с темпами инфляции по кварталам.
Возможен и альтернативный, более мягкий механизм сдерживания цен на строительные материалы - снижение на 50% ставки налога на добавленную стоимость строительных материалов для предприятий и организаций, независимо от их форм собственности, а также полное освобождение от этого налога проектных, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по созданию новой техники и передовых технологий для промышленности строительных материалов и изделий.
Понятно, что предложенный здесь комплекс мер является лишь частью мер, способных максимально задействовать рыночные механизмы активизации инвестиционного процесса и привлечения дополнительных капитальных вложений. Для этого необходимо не только введение благоприятного режима налогообложения реинвестируемой прибыли, кардинальное повышение роли амортизационных фондов предприятия, но и ускорение процесса эффективной приватизации собственности и стимулирования развития фондового рынка, а также создание условий для функционирования внебюджетных (отраслевых и региональных) инвестиционных фондов, правовых и экономических условий для привлечения иностранного капитала.
Одним из приоритетов стратегии "Казахстан - 2030" является выработка и реализация инвестиционной политики государства, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста. Инвестиционная активность предпринимателей достигается по мере роста эффективности материального производства и сферы услуг, конкурентоспособности отечественной продукции на мировом и внутреннем рынках.
В 1996 г. ведущие рейтинговые агентства объявили о присвоении международных кредитных рейтингов. Казахстан по этому рейтингу, т.е. по инвестиционной привлекательности находится на 129 месте. Но уже в 2000 г., впервые за годы прошедшие сначала проведения экономических реформ, в Казахстане наблюдалось увеличение объема инвестиции в основной капитал. За этот год объем ожидаемых капиталовложений увеличился против 1999 г. на 18,7 % и составил 1,9 млрд. долл. США.
При этом основными источниками инвестиций явились средства предприятий, организаций и населения. Однако низкая эффективность многих производств и не конкурентоспособность товаров и услуг снижают вероятность самостоятельного накопления капитала хозяйствующими субъектами за счет внутренних резервов. Поэтому особого анализа требует ситуация с использованием прямых иностранных инвестиций. По данным Национального банка РК, чистый приток средств из-за рубежа за 2000 г. превысил 2,2 млрд. долл. США или 9% от ВВП страны. Но основная часть прямых иностранных инвестиций привлекается в финансовую сферу: краткосрочные кредиты и займы. На их долю приходится более 65 % общего, а прямых инвестиций. Следовательно, средства, вложенные в ссуды и займы, носят текущий характер, и их погашение осуществляется сырьем. Из общей суммы инвестиций в том же году вложения в акционерный и приравненный капитал составили 707 млн. долл. США. По данным Нацстатагенства РК, основная доля иностранных инвестиций в Казахстане в 2004 г. освоена в нефтегазовом комплексе -45%. Большая доля инвестиций активно привлекались в энергетику, связь и пищевую промышленность. Высока доля прямых инвестиций направляемых в металлургию - 41%. Всего же за период 2000-2003 гг. в Казахстане освоено прямых иностранных инвестиций порядка 6,7 млрд. долл. США. Среди стран-доноров первое место занимают США - 44,2 % в общем объеме иностранных прямых инвестиции, вкладываемых в экономику Казахстана (таблица 2). ....